Da zur Veröffentlichung des Jahresabschlusses bereits alle wesentlichen Daten für Umsatz, Ergebnis, Dividende – und auch die Prognose – bekannt waren, hält sich das Überraschungspotenzial des 2018er-Geschäftsberichts der 3U Holding in Grenzen. Umso mehr lohnt es sich nach Auffassung von boersengefluester.de, zwischen den Zeilen zu lesen. Auffällig ist zum Beispiel der vergleichsweise locker und in Teilen gar selbstkritisch geschriebene Aktionärsbrief des Vorstands. Kostprobe: „Wir haben sicher einige Entscheidungen getroffen, die weniger glücklich waren – und Sie haben nicht gezögert, uns das vorzuhalten. Aber überwiegend haben wir Weichen in die richtige Richtung gestellt.“
Diese Art der Kommunikation gefällt boersengefluester.de. Zudem bekräftigt das Team um CEO Michael Schmidt indirekt noch einmal die mögliche Option eines IPOs der Software-Tochter weclapp. „Schon für 2019 planen wir, das Wachstumstempo weiter zu beschleunigen. Das wird nicht einfach. Aber viele Initiativen in Vertrieb, Marketing, Supply Chain werden uns operativ voranbringen. Gezielt suchen wir nach Gelegenheiten, mit denen wir uns durch Zukäufe verstärken können. Und konsequent erschließen wir Finanzierungsoptionen für exponentielles Wachstum – bis hin zu einem möglichen Börsengang von Tochtergesellschaften.“
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3U Holding  |
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Bei aller Zuversicht hinsichtlich des Wachstumstempos von weclapp, sollten Anleger jedoch beachten, dass die Gesellschaft 2018 erst auf Erlöse von 3,03 Mio. Euro sowie ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 807.000 Euro kam. In einer derart frühen Phase, braucht es ein entsprechend entspanntes Börsenklima für eine erfolgreiche Platzierung. In diesem Zusammenhang müssen wir fast zwangsläufig an eine Aussage von Uwe Ganzer, dem CFO der onoff AG, denken, der mit den eigenen IPO-Plänen im vergangenen Februar krachend gescheitert ist: „Leider ist der Kapitalmarkt seit dem IV. Quartal 2018 für Small Caps als geradezu toxisch zu bezeichnen.“ Entsprechend gespannt ist boersengefluester.de, für welchen Fahrplan sich die 3U Holding entscheiden wird.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 46,89 | 47,94 | 54,45 | 61,05 | 55,94 | 62,66 | 52,35 | |
| EBITDA1,2 | 6,67 | 6,72 | 10,10 | 11,55 | 11,27 | 165,59 | 5,23 | |
| EBITDA-Marge3 | 14,22 | 14,02 | 18,55 | 18,92 | 20,15 | 264,27 | 9,99 | |
| EBIT1,4 | 2,99 | 2,71 | 5,50 | 5,94 | 6,76 | 161,09 | 1,64 | |
| EBIT-Marge5 | 6,38 | 5,65 | 10,10 | 9,73 | 12,08 | 257,09 | 3,13 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,21 | 2,15 | 4,40 | 3,96 | 4,04 | 159,40 | 3,10 | |
| Netto-Marge6 | 2,58 | 4,48 | 8,08 | 6,49 | 7,22 | 254,39 | 5,92 | |
| Cashflow1,7 | 6,65 | 0,60 | 4,68 | 4,78 | -9,46 | 16,54 | 0,47 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,03 | 0,06 | 0,11 | 0,09 | 0,08 | 4,26 | 0,07 | |
| Dividende8 | 0,02 | 0,03 | 0,04 | 0,05 | 0,05 | 3,20 | 0,05 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: RSM Ebner Stolz |
Unter Beobachtung steht allerdings auch der Bereich SHK (Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik), der 2018 die ambitionierten Umsatzziele verfehlte und auch 2019 – trotz deutlich höherer Erlöse – vermutlich nur mit einem leicht verbesserten EBITDA abschließen wird. Auf Konzernebene rechnet 3U für 2019 mit Erlösen in einer Spanne von 51 bis 55 Mio. Euro sowie einem EBITDA zwischen 7,0 und 9,0 Mio. Euro – nach 6,72 Mio. Euro für 2018, womit das Unternehmen eher am unteren Rand der eigenen Prognosen landete. Losgelöst davon bleiben wir dabei, dass wir die Aktie der Beteiligungsgesellschaft auf dem aktuellen Buchwert-Niveau als deutlich zu günstig empfinden. Interessant ist das Papier mittlerweile auch wieder unter Dividendenaspekten. Schließlich steht die (steuerfreie) Ausschüttung von 0,03 Euro für eine Rendite von fast 2,8 Prozent. Die Hauptversammlung der Marburger findet am 23. Mai 2019 statt. Die Marktkapitalisierung des im Prime Standard gelisteten Unternehmens beträgt knapp 38 Mio. Euro. In Frage kommt die Aktie damit in erster Linie für erfahrene Small Cap-Investoren.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| 3U Holding | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 516790 | 2,165 | Kaufen | 79,70 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 27,06 | 25,81 | 0,98 | 30,93 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,92 | 171,40 | 1,52 | 7,62 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 3,20 | 0,05 | 2,31 | 28.05.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 14.05.2024 | 13.08.2024 | 12.11.2024 | 28.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 15,71% | -0,05% | 5,61% | -59,91% |
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Foto: Pixabay
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