Das ist eher ungewöhnlich: Keine einzige Frage gab es von den Analysten und Investoren am Ende der Videokonferenz von home24 zu den Zahlen des ersten Quartals 2022. Dabei sind die Finanzexperten sonst dafür bekannt, auf derartigen Veranstaltungen sämtliche Stellschrauben der Margen-Entwicklung und Unternehmensstrategie genau zu hinterfragen. Nun: Vielleicht war der Call des Möbelhändlers auch ganz einfach deswegen schneller als von boersengefluester.de gedacht zu Ende, weil die Berliner ja erst vor knapp sechs Wochen ihren Jahresreport vorgelegt haben und im Zuge dessen ebenfalls eine Analystenkonferenz ausgerichtet haben. So viel tut sich ja normalerweise nicht innerhalb einer so kurzen Zeitspanne. Rein mit Blick auf den Aktienkurs gilt das freilich nicht. So hat die Notiz des ehemaligen SDAX-Unternehmens allein seit Vorlage des Geschäftsberichts nochmals um fast 40 Prozent an Wert eingebüßt, seit Jahresanfang türmt sich das Minus damit nun auf knapp 65 Prozent auf. Kaum eine Aktie, bei der Kurshimmel und Kurshölle seit dem Börsengang Mitte Juni 2018 sich derart heftig abwechseln.

Momentan erreicht die Marktkapitalisierung nur noch knapp 130 Mio. Euro, was zu mehr als drei Viertel durch liquide Mittel unterlegt ist und deutlich weniger als die Hälfte des Eigenkapitals ist. Eine Cash-Aktie ist home24 natürlich trotzdem nicht, das Geld wird für den laufenden Geschäftsbetrieb und die Umsetzung der Expansionsstrategie benötigt, zudem liegt es zu einem wesentlichen Teil durchgerechnet bei der brasilianischen Tochter Mobly. Und auch die Kurs-Buchwert-Karte sticht nicht wirklich, weil das Unternehmen unterm Strich noch defizitär ist – und sich daran in ganz naher Zukunft auch nichts gravierend ändern wird.

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Soll heißen: Das Eigenkapital wird vorerst weiter schmelzen, selbst wenn das Team um CEO Marc Appelhoff alles andere tut, als mit dem Geld um sich zu schmeißen. Im Gegenteil: Das Thema Profitabilität nimmt eine zentrale Rolle in den Planungen ein. „Wir machen unseren Hausaufgaben“, versichert Appelhoff auf dem Call zu den Q1-Zahlen. Die wiederum sehen mit einem Umsatzrückgang von knapp zwölf Prozent auf 140,2 Mio. Euro sowie einem von minus 8,0 auf minus 14,7 Mio. Euro vergrößertem Verlust auf EBIT-Basis (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) in der Tat alles andere als freundlich aus. Aber was war schon großartig anders zu erwarten? Ist doch logisch, dass viele Kunden in der Unsicherheit um die weitere Entwicklung in der Ukraine sowie den allgemein kräftig steigenden Preisen den Kauf von teuren Möbeln erst einmal zurückstellen. Entsprechend fiel auch die Zahl der aktiven Kunden im Vergleich zum entsprechenden Vorjahresquartal um rund elf Prozent auf knapp 2,13 Millionen zurück. Das liegt leicht unter dem Wert vom Jahresschluss 2020.

Umso mehr setzt Appelhoff darauf, dass die Ende des Jahres erfolgte Akquisition der Einrichtungskette Butlers mit ihrem tendenziell deutlich günstigeren Produktportfolio aus Wohnaccessoires frischen Schwung in das Zahlenwerk der Berliner bringt. Wichtig: Die bilanzielle Einbeziehung von Butlers erfolgt erstmals ab dem zweiten Quartal 2022. Noch können also gar keine positiven Effekte sichtbar sein, selbst wenn auf operativer Ebene schon seit Monaten die Verzahnung der beiden Unternehmen – zumindest an den Stellen, wo es möglich und auch sinnvoll ist – vorangetrieben wird. Losgelöst davon steht für Mai/Juni der Launch des Marktplatzes für Dritthändler an, für den sich dem Vernehmen nach bereits eine hohe zweistellige Zahl an Händlern angemeldet hat. Auch das ein nicht zu unterschätzender Baustein in der Strategie von home24.

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Belastend auf das Ergebnis wirken sich zurzeit hingegen die höheren Abschreibungen auf Vorräte – „hauptsächlich bedingt durch erhöhte Lagerreichweiten und Sicherheitsbestände“, wie es im Zwischenbericht heißt – aus. Ein Thema bleiben darüber hinaus die anhaltend hohen Frachtkosten für Container. Kaum Veränderungen gibt es hingegen auf der Mitarbeiterseite. Nach der kräftigen Ausweitung im Jahr 2021 um rund 18 Prozent auf 2084, ist die Angestelltenzahl mit 2064 per Ende des ersten Quartals sogar leicht rückläufig. Auch das freilich nur eine Momentaufnahme, denn zum Halbjahr wird dann Butlers mit konsolidiert. Was tun mit der Aktie? Nun: Der Chart sieht gruselig aus, das Umfeld wird wohl noch eine Weile herausfordernd bleiben und die Shortseller sind bei home24 noch immer am Drücker.

Die Minuspunkte sind also ganz erheblich. Andererseits lohnt es sich gerade in Zeiten, in denen viele Anleger – ohne sich näher mit dem Unternehmen zu beschäftigen – nur auf den Chart starren, kühlen Kopf zu bewahren. Nach Auffassung von boersengefluester.de sehen die fundamentalen Daten jedenfalls bei weitem nicht so schlecht aus, wie es der Kurs vorgaukelt. Von den erheblichen Investitionen, die home24 in den vergangenen Quartalen getätigt hat, ganz zu schweigen. Wäre ja nicht das erste mal, wenn der Aktienkurs von home24 just in dem Moment dreht, wo die Marktstimmung am trübesten ist.

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INVESTOR-INFORMATIONEN
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WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A14KEB	5,900	-	198,98
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
0,00	0,00	0,00	-3,19
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
1,18	8,29	0,33	14,91
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	30.06.2023
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
30.05.2023	16.08.2022	15.11.2022	30.03.2023
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-2,16%	-8,84%	-1,01%	-21,23%

Foto: Clipdealer

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