Eigentlich sollte das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von IBU-tec advanced materials 2019 am oberen Ende des Korridors von 7,2 bis 7,5 Mio. Euro ankommen – bei Erlösen zwischen 50 und 53 Mio. Euro. So zumindest die offizielle Vorschau des Spezialchemie-Unternehmens. Doch der seit Herbst 2019 vergangenen Jahres fortwährende Kursrückgang bei der Aktie signalisierte stets eine andere Botschaft. Nun herrscht Klarheit: IBU-tec hat die Messlatte mit Erlösen von 48,5 Mio. Euro sowie einem EBITDA von 7,1 Mio. Euro verfehlt. Kann passieren, das wirtschaftliche Umfeld hat sich in den vergangenen Monaten schließlich nicht gerade verbessert. Zudem machte ein Brand bei der Tochter BNT im Chemiepark Bitterfeld kurz vor Jahreswechsel zu schaffen, auch wenn sich die Folgen des Feuers dem Vernehmen nach erst 2020, dann allerdings mit Produktionsausfällen im Bereich von 5 bis 6 Mio. Euro, auswirken werden.
Keinen besonders feinen Stil finden wir jedoch, dass IBU-tec in der offiziellen Pressemitteilung die Prognoseverfehlung mit keiner Silbe erwähnt oder zumindest Gründe für das offenbar doch schwächer als erwartete zweite Halbjahr nennt. Sorry, aber eine transparente Kommunikation den Investoren gegenüber sieht anders aus. Dazu reicht es nicht, die Erfolge des vergangenen Jahres, die es sicher gibt, einseitig aufzulisten. Hinzu kommt, dass die Bewertung der Aktie von IBU-tec aufgrund der ProForma-Berichterstattung im Zuge der BNT-Akquisition momentan sowieso erschwert ist. So sehr wir die Gesellschaft schätzen, ganz unbegründet ist die Kurslücke von knapp einem Viertel gegenüber dem vor fast drei Jahren gewählten Ausgabepreis von 16,50 Euro nicht.
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IBU-tec advanced materials  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 16,81 | 46,57 | 48,45 | 32,96 | 44,09 | 53,94 | 48,23 | |
| EBITDA1,2 | 2,66 | 6,91 | 7,12 | 6,98 | 5,53 | 6,69 | 2,96 | |
| EBITDA-Marge3 | 15,82 | 14,84 | 14,70 | 21,18 | 12,54 | 12,40 | 6,14 | |
| EBIT1,4 | 0,30 | 2,55 | 1,95 | 2,08 | 0,94 | 1,94 | -1,79 | |
| EBIT-Marge5 | 1,78 | 5,48 | 4,03 | 6,31 | 2,13 | 3,60 | -3,71 | |
| Jahresüberschuss1 | 0,17 | 2,33 | 0,87 | 1,00 | -0,24 | 1,29 | -2,49 | |
| Netto-Marge6 | 1,01 | 5,00 | 1,80 | 3,03 | -0,54 | 2,39 | -5,16 | |
| Cashflow1,7 | 0,78 | 3,31 | 4,23 | 4,47 | -1,13 | -3,27 | 2,41 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,04 | 0,35 | 0,22 | 0,25 | -0,05 | 0,27 | -0,52 | |
| Dividende8 | 0,13 | 0,20 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,04 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: KPMG |
Performancetechnisch ist die erste echte Neuemission aus dem damals frisch gestarteten Börsensegment Scale also eher ein Flop – bislang zumindest. Gleichwohl hat sich das in Weimar angesiedelte Unternehmen gegenüber dem IPO stark gewandelt und ist vom reinen Dienstleister zu einem breit aufgestellten Chemiespezialisten mit eigenen Produkten geworden. Bleibt die Frage der Bewertung: Für das laufende Jahr stellt CEO Ulrich Weitz – inklusive der bereits kommunizierten Umsatzeinbußen durch den Werksbrand – einen Erlösrückgang im unteren zweistelligen Prozentbereich in Aussicht. Die EBITDA-Marge soll derweil in zweistelligen Regionen bleiben – nach 14,6 Prozent im Vorjahr. Das ist insofern happig, weil die Analysten – vor dem Brand – eher mit einer Erlössteigerung von rund zehn Prozent gerechnet haben.
Boersengefluester.de kalkuliert für 2020 mit einem Umsatzrückgang von gut zwölf Prozent auf dann 42,5 Mio. Euro und setzt die EBITDA-Marge bei 14 Prozent an. Demnach würde IBU-tec auf ein EBITDA von rund 5,5 zusteuern. Dem steht unter Berücksichtigung der Netto-Finanzverschuldung ein Unternehmenswert von gegenwärtig rund 60 Mio. Euro gegenüber. Für einen Spezialchemie-Konzern ist das wohl eine eher faire Relation, trotz aller Fantasie aus dem Batteriegeschäft. Hinzu kommt, dass sich weitere größere Wachstumsschritte ohne Kapitalerhöhung kaum durchführen lassen. Per saldo scheint uns in der gegenwärtigen Gemengelage „Halten“ eine vernünftige Einschätzung zu sein.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| IBU-tec advanced materials | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0XYHT | 9,540 | Halten | 45,32 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 26,50 | 41,14 | 0,63 | 52,42 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,80 | 18,79 | 0,94 | 18,07 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,04 | 0,00 | 0,00 | 30.04.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 27.08.2024 | 21.03.2024 | ||
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -2,01% | -21,92% | -47,18% | -59,06% |
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Foto:
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