Spannend, wie Finanzvorstand Peer Reichelt die Investmentstory von Netfonds mittlerweile deutlich anders akzentuiert als in den vergangenen Jahren. Zwar sind Klassiker wie Haftungsdach und Maklerpool weiter zentrale Themen – und auch das für viel Geld auf die Schiene gesetzte IT-Tool finfire kommt in der Präsentation der Halbjahreszahlen nicht zu kurz. Zunehmend mehr Raum bekommen jedoch die Akquisitionsaktivitäten. So haben die Hamburger zuletzt etwa das Fondsvermittlungsgeschäft der börsennotierten Beteiligung NSI Asset, den Fondsinitiator GSR oder auch das Beraternetzwerk Meine Finanzkanzlei erworben. Alle Transaktionen stärken das nicht kapitalintensive Plattformgeschäftsmodell von Netfonds. „Durch die Zukäufe gehen wir schon ein wenig Richtung Serial-Acquirer“, sagt Reichelt mit Blick auf die meist sehr ähnlichen Geschäftsmodelle der Übernahmeziele.
So sollten Anleger nicht überrascht sein, wenn in den kommenden Monaten weitere Transaktionen folgen. Die Analysten von Montega gehen jedenfalls davon aus, dass die M&A-Pipeline gut gefüllt ist. Und auch in unseren jüngsten Hintergrundgesprächen mit Peer Reichelt hatten wir stets den Eindruck, dass hier noch einiges zu erwarten ist. Gut gefällt boersengefluester.de zudem, dass derzeit schon mehr als 42 Prozent der Umsätze keinen Provisions-Charakter mehr haben. Immerhin haben die EU-Bürokraten diese Form der Erlöse tendenziell auf den Kieker, wie der vor allen Dingen für die Neo-Broker so wichtige Bereich Payment für Orderflow (PFOF) zeigt. Umso entspannter für Netfonds-Aktionäre, dass bereits etwa 70 Prozent der Erlöse von wiederkehrender Natur sind. „Perspektivisch ist sogar ein Anteil von 75 Prozent denkbar“, sagt Reichelt.
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Netfonds  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 17,12 | 20,19 | 26,47 | 31,82 | 38,64 | 33,62 | 36,60 | |
| EBITDA1,2 | 2,58 | 1,39 | 3,43 | 4,17 | 15,65 | 6,47 | 4,91 | |
| EBITDA-Marge3 | 15,07 | 6,88 | 12,96 | 13,10 | 40,50 | 19,24 | 13,42 | |
| EBIT1,4 | 1,89 | -0,17 | 1,16 | 1,81 | 11,67 | 2,96 | 1,34 | |
| EBIT-Marge5 | 11,04 | -0,84 | 4,38 | 5,69 | 30,20 | 8,80 | 3,66 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,27 | -0,72 | -0,40 | 0,03 | 8,74 | 0,88 | -0,28 | |
| Netto-Marge6 | 7,42 | -3,57 | -1,51 | 0,09 | 22,62 | 2,62 | -0,77 | |
| Cashflow1,7 | 1,57 | -0,04 | -9,68 | 5,22 | -17,77 | 3,07 | 1,50 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,45 | -0,33 | -0,19 | 0,01 | 3,79 | 0,38 | -0,12 | |
| Dividende8 | 0,20 | 0,15 | 0,00 | 0,16 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: NPP |
Gute Nachrichten gibt es auch hinsichtlich der jetzt kommunizierten finalen Zahlen für das erste Halbjahr sowie dem Ausblick für 2024. Demnach ist bei Netto-Erlösen zwischen 41,5 und 43,0 Mio. Euro mit einem EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) in einer Bandbreite von 8,5 bis 9,5 Mio. Euro zu rechnen. Im Mittel läuft das auf eine EBITDA-Marge leicht nördlich von 21 Prozent hinaus. Zum Halbjahr kommt Netfonds hier zwar erst auf eine operative Rendite von 13,8 Prozent, doch das Geschäft ist deutlich hecklastig. Und Finanzvorstand Reichelt gibt sich ganz entspannt, was die zweite Jahreshälfte angeht: „Die Wahrscheinlichkeit ist groß, dass wir an den oberen Rand unserer Erlösprognose kommen.“ Zudem bleibt es dabei, dass Netfonds bis 2026 ein EBITDA von rund 23 Mio. Euro anpeilt, was einem Ergebnis vor Steuern von etwa 19 Mio. Euro entsprechen könnte.
Treiber sind dabei unter anderem die geringeren Investitionen für finfire sowie das höhere Gewicht von margenstarken Dienstleistungen rund um das Portfoliomanagement. „Das ist für uns ein Ertragsturbo“, sagt Reichelt. Im aktuellen Börsenwert von knapp 96 Mio. Euro – bei einem Aktienkurs von etas mehr als 41 Euro – spiegelt sich als das nach Auffassung von boersengefluester.de erst ansatzweise wider. Entsprechend ist das von Montega angesetzte Kursziel von 67 Euro auch eine ordentliche Hausnummer auf dem Weg nach oben.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Netfonds | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A1MME7 | 43,000 | Kaufen | 100,16 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 13,87 | 17,45 | 0,78 | 68,36 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 4,99 | 66,68 | 2,74 | 21,66 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,25 | 0,25 | 0,58 | 27.08.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.05.2024 | 21.08.2024 | 30.11.2023 | 28.05.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 7,80% | 0,53% | -0,92% | 4,37% |
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Foto: Clipdealer
