07.12.2020
The NAGA Group AG DE000A161NR7
Original-Research: The NAGA Group AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: The NAGA Group AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu The NAGA Group AG Unternehmen: The NAGA Group AG Anlass der Studie: Research Comment Starkes Umsatz- und Ergebniswachstum auch im dritten Quartal fortgesetzt; Prognosen und Kursziel erhöht Bereits mit der Veröffentlichung der vorläufigen Halbjahreszahlen 2020 war bekannt, dass die The NAGA Group AG (NAGA) den operativen Turn-Around geschafft hat. Nachdem im Vorjahr noch vergleichsweise geringe Umsätze und ein negatives Ergebnisniveau ausgewiesen wurden, zeigt der nun veröffentlichte Halbjahresbericht ein starkes Umsatz- und Ergebniswachstum auf. Insgesamt wurden die Umsätze auf 11,67 Mio. EUR (VJ: 1,67 Mio. EUR) nahezu versiebenfacht und das EBITDA auf 3,87 Mio. EUR (VJ: -4,58 Mio. EUR) war wieder deutlich im Plus. Dass trotz der erhöhten Vertriebsaktivitäten eine EBITDA-Marge in Höhe von 33,1 % erreicht wurde, ist hier besonders erwähnenswert. Einerseits wird damit die hohe Skalierbarkeit des auf den Bereich Online Brokerage fokussierten Hauptproduktes NAGA Trader ersichtlich. Andererseits hatte die Gesellschaft in 2019 im Rahmen einer Restrukturierung die Kostenstrukturen erheblich und nachhaltig reduziert. Auch wenn die Volatilitäten und damit hohen Transaktionszahlen im Zuge der Covid-19-Pandemie zum Erfolg des NAGA Traders beigetragen haben, der deutliche Anstieg der Neukundenanzahl auf 46.000 war auch auf die forcierten und fokussierten Aktivitäten der Gesellschaft zurückzuführen. Es wurden dabei über 26 Mio. EUR (VJ: 8,3 Mio. EUR) an Neueinzahlungen getätigt und das über den NAGA Trader abgebildete Handelsvolumen erhöhte sich signifikant auf rund 50 Mrd. EUR (VJ: 16,5 Mrd. EUR). Die im ersten Halbjahr gezeigte Dynamik hat sich im dritten Quartal 2020 fortgesetzt. Trotz einer Beruhigung an den Kapitalmärkten wurden im Sommerquartal Umsatzerlöse in Höhe von 7,1 Mio. EUR und ein EBITDA in Höhe von 1,9 Mio. EUR (EBIDTA-Marge: 26,8 %) erreicht. Nach neun Monaten 2020 summieren sich damit die Umsätze auf 18,7 Mio. EUR und das EBITDA auf 5,8 Mio. EUR. Das NAGA-Management hat kürzlich nochmals die im Juli 2020 publizierten Prognosen bestätigt, wonach auf Gesamtjahresbasis Umsatzerlöse zwischen 22 und 24 Mio. EUR und ein EBITDA zwischen 5,5 und 6,0 Mio. EUR erreicht werden sollen. Werden dem die nach neun Monaten erreichten Werte gegenübergestellt, so wird es ersichtlich, dass diese Prognosen gut zu erreichen sein dürften. Zumal das laufende vierte Quartal angesichts unterschiedlicher Faktoren (US-Präsidentenwahl; zweite Covid-19-Welle) wieder von steigenden Transaktionszahlen geprägt ist. Wir passen unsere bisherigen Prognosen für 2020 nach oben an. Nun rechnen wir mit Umsätzen in Höhe von 24,89 Mio. EUR (bisherige GBC-Prognose: 23,75 Mio. EUR) und einem EBITDA in Höhe von 6,49 Mio. EUR (bisherige GBCPrognose: 5,85 Mio. EUR). Aufgrund dieser Prognoseanhebung ergibt sich eine höhere Basis für unsere konkreten Prognosen der kommenden beiden Geschäftsjahre, welche wir damit ebenfalls anheben. Die Grundlage für das von uns erwartete Umsatzwachstum in Höhe von 50 % (2021e) bzw. 17,5 % (2022e) sind die zunehmende Bekanntheit des NAGA Trades sowie die Expansionsaktivitäten der Gesellschaft. Neben dem Markteintritt in China sollen ab dem kommenden Geschäftsjahr die Aktivitäten in Australien und Südamerika, mit damit einhergehenden zusätzlichen Umsatzpotenzialen, aufgenommen werden. Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 4,30 EUR (bisher: 3,75 EUR) je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs vergeben wir das Rating KAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21913.pdf Kontakt für Rückfragen -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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