09.12.2020 GESCO AG  DE000A1K0201

Original-Research: GESCO AG (von GSC Research GmbH): Halten


 

Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG

Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2020 Empfehlung: Halten
seit: 09.12.2020
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 08.06.2020, vormals Kaufen Analyst: Jens Nielsen

Erholungstendenzen im dritten Quartal 2020

Erstmals seit 17 Geschäftsjahren wird die GESCO AG für 2020 einen Verlust ausweisen müssen. Ursächlich hierfür ist die Corona-Krise, die insbesondere die ohnehin schon herausfordernde Situation bei den Töchtern mit starker Automotive-Abhängigkeit noch verschärft und im Segment Mobilitäts-Technologie zu Sonderabschreibungen von 13,5 Mio. Euro geführt hat.

Die vorlegten Zahlen zum dritten Quartal, die vor allem ertragsseitig deutlich über unseren Erwartungen ausgefallen sind, zeigen aber mit Ausnahme des Auftragseingangs eine spürbare Erholung. Dabei konnte die Profitabilität sogar gegenüber dem Vorjahresvergleichsquartal gesteigert werden. Infolge des noch verhaltenen Bestellaufkommens lag das Book-to-bill-Ratio im Neunmonatszeitraum allerdings mit 0,98 immer noch unter 1.

Wir sind jedoch nach wie vor zuversichtlich, dass die Gruppe sicher durch die Krise steuern und im Anschluss zügig zurück auf den Pfad des profitablen Wachstums zurückkehren wird. Positiv auswirken sollte sich dabei zum einen die im Rahmen der Strategie NEXT LEVEL weiter vorangetriebene Umsetzung der Excellence-Programme. Zum anderen bleibt der Konzern zum 30. September mit einer Eigenkapitalquote von gut 48 Prozent, einer Barliquidität von über 48 Mio. Euro sowie reduzierten Bankverbindlichkeiten bilanziell solide aufgestellt.

Zudem verfügt GESCO damit auch über einen breiten Handlungsspielraum zur Nutzung potenzieller Akquisitionsmöglichkeiten. Um die im Rahmen von NEXT LEVEL angestrebte Portfoliooptimierung voranzubringen, wurden die M&A-Aktivitäten in den letzten Monaten intensiviert und dieser Bereich personell verstärkt. Es befinden sich aktuell auch einige Projekte in der Pipeline. Allerdings ist der M&A-Markt durch COVID-19 eher schwieriger geworden, da nun viele Sanierungsfälle und Unternehmen aus dem Automotive-Sektor angeboten werden, die keine geeigneten Targets für die Gruppe darstellen.

Auf Basis der Neunmonatszahlen haben wir unsere Prognosen insbesondere auf der Ergebnisseite deutlich angehoben. Bei Ansatz unserer aktuellen Schätzungen beläuft sich das 2021er-KGV der GESCO-Aktie derzeit auf 13,5, womit es sich signifikant unter dem entsprechenden KGV unserer aus den Branchen Maschinenbau und Spezialmaschinenbau gebildeten Peer Group von 18,7 bewegt. Dabei liegt die Marktkapitalisierung mit knapp 180 Mio. Euro aktuell fast 20 Prozent unter dem zum Ende des Neunmonatszeitraums mit 219,9 Mio. Euro bzw. 20,28 Euro je Aktie ausgewiesenen Eigenkapital.

Vor diesen Hintergründen erhöhen wir unser Kursziel für die GESCO-Aktie nunmehr wieder auf 18 Euro. Nachdem das Papier in der zweiten Novemberhälfte bereits unser letztes Kursziel von 15 Euro erreicht hatte, begann Anfang Dezember eine kräftige Aufwärtsbewegung in den Bereich zwischen rund 16 und 17 Euro. Auf diesem Kursniveau stufen wir den Titel daher weiterhin mit „Halten“ ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21932.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 482,48 547,19 580,25 439,62 397,23 488,05 530,00
EBITDA1,2 49,75 57,40 68,38 44,04 33,36 62,19 58,00
EBITDA-Marge3 10,31 10,49 11,78 10,02 8,40 12,74 10,94
EBIT1,4 22,14 33,79 42,10 23,47 16,69 44,57 41,50
EBIT-Marge5 4,59 6,18 7,26 5,34 4,20 9,13 7,83
Jahresüberschuss1 9,73 18,17 25,77 13,73 -15,98 29,46 27,40
Netto-Marge6 2,02 3,32 4,44 3,12 -4,02 6,04 5,17
Cashflow1,7 41,92 38,51 13,75 38,55 59,65 51,70 50,00
Ergebnis je Aktie8 0,79 1,49 2,46 1,14 -1,53 2,48 2,30
Dividende8 0,35 0,60 0,90 0,23 0,00 0,98 0,75
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Gesco
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1K020 24,300 Kaufen 263,40
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
9,35 15,94 0,59 17,60
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,13 5,09 0,54 4,73
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,98 4,03 24.08.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
13.05.2022 12.08.2022 14.11.2022 21.04.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-2,34% -0,21% -4,71% 11,98%
    
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Beteiligungen , A1K020 , GSC1 , XETR:GSC1