Original-Research: va-Q-tec AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG
ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.04.2021
Kursziel: 42,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Preview: Dynamischer Start in das Jahr 2021 für va-Q-tec antizipiert

Der bisherige Verlauf der Impfstoffdistribution sowie der Newsflow hierzu stimmen uns zuversichtlich, dass va-Q-tec am 11. Mai überzeugende Q1-Zahlen berichten wird, die das Erreichen der Jahresziele am oberen Ende der Spanne (90-100 Mio. Euro Umsatz) wahrscheinlich erscheinen lassen. Unsere Prognosen für das Q1 sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Zweistelliges Wachstum in allen drei Segmenten: Für das erste Quartal 2021 erwarten wir mit 22,5 Mio. Euro ein Erlöswachstum von 27,8% yoy, das auf einer starken Performance in allen drei Segmenten fußt. Besonders dynamisch dürfte dabei der Zuwachs im Systemsegment gewesen sein, hier rechnen wir nach 4,8 Mio. Euro im Vorjahr in Folge der voranschreitenden Impfstoffdistribution mit 7,2 Mio. Euro (+52,0% yoy).

Mit der Zulassung weiterer Impfstoffe sowie der Lockerung der Lockdown-Regelungen und der daraufhin erwarteten Normalisierung der Aktivitäten bzgl. klinischer Studien sollte sich das Unternehmenswachstum in den folgenden Quartalen nochmals beschleunigen, sodass wir weiterhin einen Jahreserlös von 101,5 Mio. Euro (+40,7% yoy) antizipieren. Auch der Einsatzstopp des Impfstoffs von Johnson & Johnson (J&J) in den USA ändert unsere Sichtweise hierauf nicht, da die Maßnahme laut FDA aus einem „Übermaß an Vorsicht“ heraus erfolgte und die Auslieferung der Impfstoffdosen ähnlich wie beim AstraZeneca-Vakzin ohne Unterbrechungen trotzdem fortgeführt werden sollte. Die vorgestern erneut erteilte Freigabe für den J&J-Impfstoff durch die EU-Arzneimittelbehörde stimmt uns zudem zuversichtlich, dass auch in den USA der Impfstopp in Kürze wieder aufgehoben wird.

Break-Even auf EBIT-Ebene erwartet: Das dynamische Topline-Wachstum gepaart mit einem unterproportionalen Anstieg des Material- und Personalaufwands dürfte zusätzlich dazu geführt haben, dass va-Q-tec im ersten Quartal mit 1,3 Mio. Euro EBIT (Marge: 5,8%) den Break-Even deutlich überschreiten konnte und damit eine solide Basis geschaffen hat, um die von uns auf Jahressicht antizipierten 6,5 Mio. Euro (Marge: 6,4%) zu erreichen.

Fazit: Wir blicken zuversichtlich auf die Veröffentlichung der Q1-Zahlen am 11. Mai, die einen dynamischen Start in das Jahr 2021 offenbaren sollten. Das erste Quartal stellt unserer Meinung nach jedoch erst den Anfang dar, sodass wir im Jahresverlauf von einer deutlichen Beschleunigung der Umsatzund Ergebnisentwicklung ausgehen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 42,00 Euro.

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Über Montega:

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22340.pdf

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