Original-Research: Enapter AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Enapter AG

Unternehmen: Enapter AG
ISIN: DE000A255G02

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Hinzufügen
seit: 27.04.2021
Kursziel: 26,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 02.02.2021: Herabstufung von Kaufen auf Hinzufügen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine ADD-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 41,70 auf EUR 26,00.

Zusammenfassung:
Enapter hat ihren ersten Jahresbericht seit dem Betreten des Börsenparketts im letzten Jahr veröffentlicht. Trotz Pandemie hat das Unternehmen seinen Umsatz 2020 mehr als verdoppelt. Das EBIT fiel besser als erwartet aus (€-3,5 Mio. versus FBe: €-5,4 Mio., da Eigenleistungen aktiviert wurden. Im letzten halben Jahr hat Enapter die Grundlage für den Einstieg in die industrielle Massenproduktion von standardisierten Elektrolyseuren gelegt. Eine erste Barkapitalerhöhung (€6 Mio.) wurde im November erfolgreich platziert, eine weitere (€18 Mio.) im März. Darüber hinaus hat Enapter einen geeigneten Standort (Saerbeck bei Münster in Deutschland) für die Massenproduktionsstätte, die eine Kapazität von 100.000 Einheiten p.a. erreichen soll, ausgewählt. Dieses Jahr ist Baubeginn und ab 2023 sollen die ersten Elektrolyseure von dort ausgeliefert werden. Gleichzeitig erweitert Enapter ihre Produktion in Italien deutlich. Dank der sehr hohen Nachfrage und der Erhöhung der italienischen Produktionskapazität sehen wir die Umsatzguidance für 2021 von €9,3 Mio. als realistisch an und bestätigen unsere Umsatzprognose. Wir bewerten das Unternehmen weiterhin auf Basis eines Peergoupvergleichs und eines DCF-Modells, die beide hälftig in unsere Bewertung einfließen. Unsere Bewertung führt aufgrund des deutlich gesunkenen Peergroup-EV/Umsatz-Multiplikators zu einem niedrigeren Kursziel von €26,00 (bisher: €41,70). Wir bestätigen unsere Hinzufügen-Empfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on Enapter AG (ISIN: DE000A255G02). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his ADD rating and decreased the price target from EUR 41.70 to EUR 26.00.

Abstract:
Enapter has published its first annual report since its stock market listing last year. Despite the pandemic, the company more than doubled its sales in 2020. EBIT was better than expected (€-3.5m vs FBe: €-5.4m) due to capitalised own work. In the past six months, Enapter has laid the foundation for the start of mass production of standardised electrolysers. A first capital increase (€6m) was successfully placed in November, and another (€18m) in March. In addition, Enapter has chosen a suitable location (Saerbeck near Münster in Germany) for the mass production facility, which will have a capacity of 100,000 units p.a. Construction of the facility starts this year and we expect it to deliver its first electrolysers in 2023. At the same time, Enapter is significantly expanding its production in Italy. Thanks to very high demand and the increase in Italian production capacity, we believe that sales guidance of €9.3m for 2021 is realistic and confirm our sales forecast. We continue to value the company on the basis of a peer group comparison and a DCF model, and weight both at 50%. Due to the significantly lower peer group EV/sales multiple, our valuation yields a lower target price of €26.00 (previously: €41.70). We confirm our Add recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22368.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
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