VAR1
Varta
Anteil der Short-Position: 7,38%
KTN
KONTRON O.N
Anteil der Short-Position: 4,58%
HFG
HELLOFRESH INH
Anteil der Short-Position: 4,31%
BOSS
HUGO BOSS
Anteil der Short-Position: 4,20%
FTK
FLATEXDEGIRO
Anteil der Short-Position: 4,05%
GBF
Bilfinger Berger
Anteil der Short-Position: 3,81%
GXI
Gerresheimer
Anteil der Short-Position: 3,66%
LXS
Lanxess
Anteil der Short-Position: 3,41%
SAE
SHOP APOTHEKE EUR...
Anteil der Short-Position: 3,25%
TMV
TEAMVIEWER INH
Anteil der Short-Position: 3,18%
NA9
NAGARRO
Anteil der Short-Position: 3,09%
SHA
SCHAEFFLER VZO
Anteil der Short-Position: 2,90%
SZG
Salzgitter
Anteil der Short-Position: 2,69%
DHER
DELIVERY HERO
Anteil der Short-Position: 2,61%
ADS
Adidas
Anteil der Short-Position: 1,52%
1COV
COVESTRO
Anteil der Short-Position: 1,34%
PBB
DT.PFANDBRIEFBK
Anteil der Short-Position: 1,22%
NEM
Nemetschek
Anteil der Short-Position: 1,19%
CEC
CECONOMY ST
Anteil der Short-Position: 1,03%
BVB
Borussia Dortmund
Anteil der Short-Position: 0,80%
JEN
JENOPTIK
Anteil der Short-Position: 0,67%
CON
Continental
Anteil der Short-Position: 0,56%
FME
Fresenius Med. Care
Anteil der Short-Position: 0,51%

Noratis: Viel mehr Raum

Die Analysten von Warburg Research sprachen zuletzt von einem „vielversprechenden ersten Halbjahr“ für Noratis und haben ihre Kaufen-Einschätzung mit Kursziel 30 Euro für die Aktie des auf Wohnimmobilien spezialisierten Unternehmens bestätigt. Tatsächlich hat sich die Notiz vom November-Tief des Vorjahrs bereits deutlich erhöht. Ein signifikanter Sprung über den langjährigen Widerstand bei rund 22 Euro steht allerdings noch aus. Nun: Charttechnik spielt bei der im Börsensegment Scale gelisteten Aktie aber nur eine untergeordnete Rolle. Wesentlich wichtiger sind die fundamentalen Daten. Und nichts liegt da für boersengefluester.de näher, als sich ein Update aus erster Hand bei CFO André Speth auf dem von Montega organisierten Hamburger Investorentag (HIT) zu holen.

Die Halbjahreszahlen wird Noratis voraussichtlich zwar erst Ende September vorlegen. Doch auf dem HIT deutet Speth bereits an, dass der Buchwert des Portfolios per Ende Juni bei rund 360 Mio. Euro gelegen habe – nach 333,5 Mio. Euro zum 31. Dezember 2021. Die stillen Reserven – als Differenz zwischen Buch- und aktuellen Marktwerten – dürfte Noratis dabei trotz einiger Verkäufe nochmals über die für 2020 veröffentlichten 49 Mio. Euro ausgebaut haben. Frühestens Ende 2021 werden die Eschborner die stärkere Akzentuierung der Bestandshaltung in ihrem grundsätzlich weiterhin hybriden Geschäftsmodell als Bestandsentwickler durch Umgruppierungen von Objekten aus dem Umlauf- in das Anlagevermögen auch bilanziell nach außen zeigen. Sprich: Noratis wird seine wahren Werte stärker zeigen. Das wiederum sollte dem Aktienkurs nicht schaden, zumal André Speth auch auf dem HIT nochmals betont: „Wir wollen für Streubesitzaktionäre attraktiv bleiben.“

Noratis  Kurs: 14,300 €

Großaktionär März mit einem Anteil von zurzeit 49 Prozent hat also keinerlei Ambitionen, die grundsätzlich eher offensive Dividendenpolitik zu verändern oder gar das Listing von Noratis in Frage zu stellen. Interessant ist derweil, dass Noratis kürzlich eine bis 2027 laufenden Anleihe über 10 Mio. Euro komplett bei einer deutschen Versicherung platziert hat, dessen Name André Speth auf dem HIT freilich nicht verraten wollte. Das maximale Volumen des Bonds liegt bei 40 Mio. Euro. Eine zweite Tranche über erneut 10 Mio. Euro scheint bereits jetzt ausgemachte Sache zu sein. Das Engagement des Pharmaunternehmens Merz (Merz Spezialdragees, Tetesept) fokussiert sich derweil eher auf die Eigenkapitalseite – sprich das Engagement über die Zeichnung neuer Aktien.

Insgesamt hat sich Merz bis Ende 2024 auf eine Summe von 50 Mio. Euro festgelegt, wovon erst rund 14 Mio. Euro investiert sind. Entsprechend gut planbar sollte das weitere Wachstum der Eschborner sein. Nichts geändert hat sich derweil an der operativen Ausrichtung auf bezahlbaren Wohnraum in mittelgroßen Städten sowie in Randlagen von Ballungsgebieten. Eine Kombination, die wohl auch in Zukunft viel Geschäft garantieren wird. Verglichen mit früheren Jahren wird der Anteil der kontinuierlichen Mieteinnahmen am Gesamtertrag tendenziell steigen, da Noratis entwickelte Projekte nicht mehr zwingend verkauft.

Bei seiner Präsentation auf dem HIT machte Finanzvorstand André Speth einmal mehr einen prima Eindruck. Insgesamt eine Investmentstory, die für unseren Geschmack noch immer zu wenig Aufmerksamkeit am Kapitalmarkt bekommt – trotz eines Börsenwerts von mittlerweile rund 100 Mio. Euro. Jedenfalls hat Noratis durch den Ankeraktionär Merz viel mehr Raum als früher, was sich entsprechend auch im regen Dealflow der vergangenen Monate zeigt. Nicht umsonst spricht Warburg Research in der jüngsten Studie von einem „vielversprechenden ersten Halbjahr“ und räumt der Aktie noch ein Kurspotenzial von fast 45 Prozent ein.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Noratis
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A2E4MK 14,300 Kaufen 68,90
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
8,94 10,88 0,82 9,09
KBV KCV KUV EV/EBITDA
0,88 - 0,94 24,91
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,50 0,55 3,85 23.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.09.2022 10.05.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-4,10% -21,17% -26,85% -30,24%
    
Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 44,56 67,99 56,12 75,95 28,70 73,60 81,50
EBITDA1,2 9,95 15,32 15,72 15,95 8,63 16,29 19,00
EBITDA-Marge3 22,33 22,53 28,01 21,00 30,07 22,13 23,31
EBIT1,4 9,91 15,22 15,55 15,76 8,21 19,36 22,00
EBIT-Marge5 22,24 22,39 27,71 20,75 28,61 26,30 26,99
Jahresüberschuss1 4,21 8,67 9,27 8,67 2,80 9,54 11,40
Netto-Marge6 9,45 12,75 16,52 11,42 9,76 12,96 13,99
Cashflow1,7 18,71 12,86 -0,09 -18,36 -94,05 -70,10 -50,00
Ergebnis je Aktie8 1,05 2,97 2,57 2,40 0,58 1,97 2,00
Dividende8 0,33 1,50 1,30 0,80 0,50 0,55 0,55
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: RGT Treuhand

Foto: Clipdealer


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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse ist Gründer des in Frankfurt ansässigen Finanzportals boersengefluester.de und seit vielen Jahren ein profunder Kenner von Kapitalmarktthemen und Experte für Datenjournalismus. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. Investmentprofis aus dem Small- und Midcap-Bereich stufen die Qualität der Berichterstattung von boersengefluester.de laut der IR.on-Medienstudie 2020/21 mit der Bestnote 1,67 ein. Im Gesamtranking der Onlinemedien liegt die Seite mit Abstand auf Platz 1. Beim finanzblog award der comdirect bank hat boersengefluester.de den Publikumspreis und zusätzlich noch den 3. Platz in der Jurywertung gewonnen. Zuvor war Gereon Kruse 19 Jahre beim Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs.