20.05.2019 capsensixx AG  DE000A2G9M17

Original-Research: capsensixx AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: capsensixx AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu capsensixx AG

Unternehmen: capsensixx AG
ISIN: DE000A2G9M17

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.05.2019
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

coraixx-Investitionen und Nachlaufeffekte bei Axxion belasten Q1

Die capsensixx AG hat Anfang letzter Woche Zahlen zu Q1 2019 bekannt gegeben und diese
am vergangenen Freitag teilweise korrigiert.

[Tabelle]

Die Umsatzerlöse des Konzerns sanken gegenüber dem Vorjahresquartal leicht (-1,5%). Bereinigt um durchzureichende Performance-Fees legten die Nettoprovisionserlöse jedoch um rund 4% zu. Das EBITDA vor Minderheiten (Anteil ca. 50%) lag mit 1,6 Mio. Euro um 23,0% unter dem Vorjahreswert. Der Periodenüberschuss nach Minderheiten war mit -0,1 Mio. Euro (Vorjahr: 0,6 Mio. Euro) sogar negativ. Die wesentlichen Ergebniskennzahlen sind v.a. aufgrund der Belastungen durch coraixx rückläufig. Diese schlagen mit ca. 0,6 Mio. Euro zu Buche. Ohne coraixx wäre das EBITDA vor Minderheiten noch um 8,9% rückläufig gewesen, das Ergebnis nach Steuern (ex-coraixx und vor Minderheiten) sank allerdings stärker (-28,0%).

Auf Einzelsegmentebene war der Ergebnisrückgang neben coraixx insbesondere auf die Axxion zurückzuführen, die noch unter den Nachwirkungen der schlechten Kapitalmarktentwicklung in Q4 2018 stand. Dabei dürften v.a. deutlich niedrigere AuMs zu Beginn des Jahres für das rückläufige Segment-Ergebnis (-13%) gesorgt haben. Gleichzeitig konnten die AuMs in Q1 2019 wieder um 3,5% auf 8,8 Mrd. Euro gesteigert werden. Auf der DVFA Konferenz letzte Woche berichtete der Vorstand zudem von einem weiteren Anstieg der AuMs bis zum 30. April auf ca. 9,1 Mrd. Euro. Oaklet erzielte dagegen ein Rekordquartal (Segment-Ergebnis +31%). Der Ausbau des Third-Party-Geschäfts und Nachholeffekte aufgrund von regulatorischen Änderungen (Anti-Tax-Avoidance-Directive) in Luxemburg trugen zu dieser erfreulichen Entwicklung bei.

Guidance und Prognosen: Für das Gesamtjahr rechnet capsensixx mit einer Fortschreibung des langfristigen Erfolgskurses bei Axxion, einer Fortsetzung des Wachstums bei Oaklet und hoher Dynamik im Segment Digitization & IT Services. Die Guidance (Steigerung der AuMs um 3 bis 5% sowie leichte Verbesserung des EBITDAs) wurde im Rahmen des Q1-Berichts nicht erwähnt. Wir hatten uns auf EBITDA-Ebene bereits leicht unter Vorjahr positioniert.

Fazit: Die Equity Story der capsensixx hängt nach wie vor von der Umsetzung der Wachstumsstrategie im Segment Digitization & IT Services ab. Sollte es der Gesellschaft gelingen, diese schnell umzusetzen, wäre das Upside-Potenzial groß. Ohne die Ergebnisbelastungen aus coraixx (ca. 1 Mio. Euro im GJ 2019) wirkt die Aktie aktuell günstig. Wir bestätigen daher unser Kursziel von 16,00 Euro bei unveränderter Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/18099.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 65,54 116,20 116,66 112,09 110,31 179,95 0,00
EBITDA1,2 6,56 8,17 7,86 10,12 8,13 9,24 0,00
EBITDA-Marge3 10,01 7,03 6,74 9,03 7,37 5,14 0,00
EBIT1,4 5,81 7,19 4,46 7,25 6,17 7,77 0,00
EBIT-Marge5 8,86 6,19 3,82 6,47 5,59 4,32 0,00
Jahresüberschuss1 4,07 4,98 2,34 5,08 4,65 6,25 0,00
Netto-Marge6 6,21 4,29 2,01 4,53 4,22 3,47 0,00
Cashflow1,7 3,14 5,95 5,81 0,74 6,08 7,70 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,60 0,74 -0,25 0,70 0,66 0,94 0,81
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: BDO

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Capsensixx
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A2G9M1 15,700 Halten 53,85
KGV 2024e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
17,07 17,16 0,99 25,61
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,47 6,99 0,30 4,36
Dividende '22 in € Dividende '23e in € Div.-Rendite '22e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 27.06.2023
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
26.05.2023 30.08.2023 29.11.2022 27.04.2023
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-1,54% -1,45% -3,09% 0,00%
    
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