15.11.2019 Uzin Utz AG  DE0007551509

Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2019
Kursziel: 69,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Partizipation an der dynamischen Entwicklung des Gesamtmarkts und Effizienzsteigerungen führen zu deutlichem Ergebnisanstieg

Uzin Utz hat heute Zahlen für das 3. Quartal 2019 veröffentlicht und die Gesamtjahresprognose vor dem Hintergrund der anhaltend guten Baukonjunktur bestätigt. Die Quartalszahlen liegen bezogen auf den Umsatz leicht über unserer Schätzung, blieben aber auf Ergebnisebene etwas hinter unseren Erwartungen zurück.

[Tabelle]

Erfreuliche Umsatzdynamik dank guter Baukonjunktur: Die Wachstumsdynamik des ersten Halbjahres hielt bei Uzin Utz auch im dritten Quartal an. Der Umsatz stieg um 6,8% auf 95,8 Mio. Euro, womit unsere Prognose leicht übertroffen wurde (MONe: 93,7 Mio. Euro). Insbesondere die Märkte Amerika, Niederlande und Deutschland verzeichneten zweistellige Wachstumsraten. Getrieben durch die weiterhin positive Stimmung in der Bauwirtschaft (ZDB: Umsatz 2019e +9%) und im Handwerk (ZDH: Umsatz 2019e +4%) erzielte Uzin Utz somit auf Neumonatssicht einen erfreulichen Umsatzanstieg auf 282,1 Mio. Euro (+8,4%).

Geringere Materialaufwandsquote führt zu höherem Ergebnis: Durch die erfolgreiche Umsetzung von Effizienzmaßnahmen konnte Uzin Utz die Materialaufwandsquote im Jahresverlauf weiter senken und insbesondere gegenüber dem Vorjahresquartal deutlich von 47,2% auf 43,4% verbessern. Die EBIT-Marge stieg daher trotz höherer Abschreibungen (IFRS 16) um 20 Basispunkte auf 8,9%. Der Periodenüberschuss erhöhte sich aufgrund eines verschlechterten Finanzergebnisses um 3,3% auf 6,1 Mio. Euro.

Effizienzsteigerung leicht hinter den Erwartungen: Wir hatten in unseren Schätzungen eine stärkere Verbesserung der EBIT-Marge aufgrund von Synergien antizipiert, sodass die operative Effizienz in Q3 leicht hinter unseren Erwartungen zurückgeblieben ist (MONe EBIT Q3/19: 9,7 Mio. Euro). Für die kommenden Quartale haben wir daher eine Anpassung der Kostenquoten vorgenommen. Dennoch halten wir die Jahresziele (deutlicher Umsatz- und Ergebnisanstieg) vor dem Hintergrund der weiterhin guten Auslastung für erreichbar. Unsere mittel- und langfristigen Prognosen werden wir gegebenenfalls mit einer Konkretisierung der erstmals skizzierten Strategie „Passion 2025“ anpassen, die wir spätestens im Zuge der Veröffentlichung des Geschäftsberichts erwarten.

Fazit: Die Q3-Zahlen spiegeln die allgemein positive Marktentwicklung wider. Wir gehen davon aus, dass Uzin Utz auch im Jahresschlussquartal eine erfreuliche Entwicklung aufweist, zumal ein negativer Einmaleffekt (Schadenersatzzahlung in Q4/18) die Vorjahresbasis belastete. Die Anpassung unseres Modells reflektiert die hinter den Erwartungen liegende Effizienzverbesserung. Nach Fortschreibung des Bewertungsmodells bestätigen wir aber unser Kursziel von 69,00 Euro sowie die Kaufempfehlung.

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19403.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023e
Umsatzerlöse1 295,77 345,75 372,42 383,59 440,13 487,13 500,00
EBITDA1,2 33,16 32,88 44,36 54,88 63,09 53,51 50,00
EBITDA-Marge3 11,21 9,51 11,91 14,31 14,33 10,98
EBIT1,4 25,12 22,18 30,20 40,11 47,51 36,34 33,50
EBIT-Marge5 8,49 6,42 8,11 10,46 10,80 7,46 6,70
Jahresüberschuss1 16,86 13,81 21,48 29,45 33,71 26,13 24,00
Netto-Marge6 5,70 3,99 5,77 7,68 7,66 5,36 4,80
Cashflow1,7 21,76 15,25 39,57 55,96 42,43 7,19 0,00
Ergebnis je Aktie8 3,33 2,69 4,22 5,76 6,53 5,78 4,15
Dividende8 1,30 1,30 1,30 1,55 1,80 1,60 1,30
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Rödl & Partner

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Uzin Utz
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
755150 49,600 Halten 250,20
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
13,78 13,88 1,00 12,08
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,07 34,78 0,51 5,85
Dividende '22 in € Dividende '23e in € Div.-Rendite '23e
in %
Hauptversammlung
1,60 1,40 2,82 22.05.2024
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
15.05.2024 14.08.2024 15.11.2023 20.04.2023
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
3,92% 6,91% 11,21% -8,82%
    
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