06.02.2020 SYZYGY AG  DE0005104806

Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen


 

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 10,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Vorläufige Zahlen nur leicht unter unseren Erwartungen, Rentabilitätsverbesserung erwartet, Rating KAUFEN bestätigt

Nach vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2019 hat die SYZYGY AG Umsatzerlöse in Höhe von 64,2 Mio. EUR erreicht, was gegenüber dem Vorjahr einem Umsatzrückgang von 2,5 % entspricht. Sowohl die bisherige Unternehmens-Guidance, wonach Umsätze auf Vorjahresniveau erwartet waren, als auch unsere bisherigen Prognosen (GBC-Schätzungen: 65,68 Mio. EUR) wurden damit nur marginal verfehlt. Die Ursache dieser Entwicklung war dabei insbesondere die Schwäche der im Ausland erwirtschafteten Umsätze, die mit etwa 14 Mio. EUR deutlich unter den Vorjahreswert von 21,66 Mio. EUR gefallen war. Nachdem bei den in UK tätigen Gesellschaften bereits unterjährig eine Umsatzschwäche zu beobachten war, der SYZYGY mit mittlerweile abgeschlossenen Restrukturierungsmaßnahmen begegnete, dürfte sich im vierten Quartal in den USA zusätzlich der Wegfall des Hauptkunden AVIS bemerkbar gemacht haben.

Gewohnt stark präsentierten sich hingegen die in Deutschland tätigen Gesellschaften, mit einem Umsatzwachstum in Höhe von über 7 % auf einem neuen Bestwert von ca. 50 Mio. EUR (VJ: 46,57 Mio. EUR). Die umgesetzte stärkere Konzentration auf Deutschland sowie die gewonnenen namhaften Neukunden haben zum erreichten Umsatzwachstum beigetragen. Die zum Jahresende hin nochmals stärkere Umsatzschwäche bei den internationalen Umsätzen konnte damit nicht vollumfänglich ausgeglichen werden, was zum erwähnten leichten Umsatzrückgang geführt hat.

Die leicht rückläufigen Umsatzerlöse hatten einen EBIT-Rückgang auf 5,5 Mio. EUR (VJ: 6,07 Mio. EUR) zur Folge. Dies hatte sich insbesondere aufgrund der umgesetzten Restrukturierungen bei den UK-Gesellschaften im Verlaufe des Geschäftsjahres abgezeichnet, so dass wir von dieser Entwicklung nicht überrascht sind. Die EBIT-Marge in Höhe von 8,6 % lag in der Mitte der vom Syzygy-Management erwarteten Margen-Guidance von 8 - 9 %.

Mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat SYZYGY erstmals einen Ausblick für das laufende Geschäftsjahr 2020 gegeben. Erwartet wird ein Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich, welches von einer Steigerung der EBIT-Marge begleitet sein sollte. Auf dieser Basis reduzieren wir unsere Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr 2020 auf 66,45 Mio. EUR (bisher: 70,25 Mio. EUR) und analog dazu unsere EBITSch ätzung auf 6,83 Mio. EUR (bisher: 7,00 Mio. EUR). Unverändert sollte dabei ausschließlich das Deutschland-Geschäft Wachstumsimpulse beisteuern, während für das internationale Geschäft eine weiter rückläufige Entwicklung erwartet wird. Erwähnenswert ist hier die im Januar 2020 ankündigte Zusammenlegung des Performance Marketing und Media Angebotes unter dem Namen 'SYZYGY Performance Marketing'. Durch den gemeinsamen Auftritt der beiden Gesellschaften in Hamburg und München soll künftig eine bessere Kundenansprache erfolgen.

Infolge der Prognoseanpassung für das laufende Geschäftsjahr reduziert sich unser Kursziel auf 10,00 EUR (bisher: 10,80 EUR). Nach wie vor liegt aber ein hohes Kurspotenzial vor, weswegen wir weiterhin das Rating KAUFEN vergeben.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/20023.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
[email protected]
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstel-lung: 06.02.2020 (09:18 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 06.02.2020 (11:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 57,31 64,27 60,67 65,82 64,24 55,52 61,50
EBITDA1,2 7,39 7,37 6,18 8,72 10,88 9,65 10,90
EBITDA-Marge3 12,89 11,47 10,19 13,25 16,94 17,38 17,72
EBIT1,4 5,27 5,60 4,10 6,07 5,50 4,00 5,25
EBIT-Marge5 9,20 8,71 6,76 9,22 8,56 7,20 8,54
Jahresüberschuss1 4,86 5,10 4,24 4,89 3,54 2,08 3,10
Netto-Marge6 8,48 7,94 6,99 7,43 5,51 3,75 5,04
Cashflow1,7 -2,42 5,93 4,78 16,56 -4,46 10,01 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,37 0,39 0,39 0,35 0,26 0,15 0,23
Dividende8 0,37 0,38 0,39 0,40 0,00 0,15 0,20
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: BDO

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Syzygy
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
510480 6,600 Kaufen 89,10
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
22,00 24,30 0,86 19,24
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,69 8,90 1,60 8,55
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '20e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,15 2,27 28.05.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.04.2021 28.07.2021 27.10.2021 30.03.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-2,91% 1,27% 15,79% 29,41%
    
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