03.03.2020 Uzin Utz AG  DE0007551509

Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.03.2020
Kursziel: 72,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Vorläufige Zahlen zeigen erfreulich hohe Profitabilität bei weiterhin solider Umsatzentwicklung

Uzin Utz hat gestern vorläufige Zahlen für 2019 veröffentlicht. Obgleich die Umsätze in Q4 hinter unserer Erwartung zurückgeblieben sind, wurden unsere Schätzungen hinsichtlich der Profitabilität übertroffen, was die erfolgreiche Umsetzung der strategischen Maßnahmen auf operativer Ebene verdeutlicht. Auf Gesamtjahressicht erzielte das Unternehmen somit Rekordwerte bezogen auf Umsatz und Ergebnis.

[Tabelle]

Umsatz bleibt hinter den Erwartungen zurück: Uzin Utz erreichte im abgelaufenen Geschäftsjahr ein Umsatzniveau von 372,4 Mio. Euro, was einer Steigerung von 7,7% entspricht. Auch das saisonal bedingt schwächste Jahresquartal Q4 konnte mit einem Wachstum von +5,6% yoy auf 90,3 Mio. Euro solide Zuwächse verzeichnen, jedoch nicht an die hohe Dynamik der Vorquartale anknüpfen (9M/19: +8,4% yoy). Vor dem Hintergrund der nach wie vor hohen Bautätigkeit sowie der initiierten Preiserhöhungen hatten wir uns optimistischer positioniert und ein stärkeres Wachstum erwartet (MONe Umsatz Q4: 99,2 Mio. Euro).

Effizienzmaßnahmen resultieren in überproportionalem Ergebnisanstieg: Nichtsdestotrotz hielt auch in Q4 die erfreuliche Profitabilitätsentwicklung der Vorquartale an, sodass das EBIT überproportional auf 5,4 Mio. Euro stieg (Q4/18: 0,7 Mio. Euro). Neben dem Wegfall des negativen Einmaleffekts (Reklamationsfall i.H.v. 3,6 Mio. Euro) führten eine Vielzahl erfolgreich umgesetzter Effizienzmaßnahmen zu einem deutlich höheren Profitabilitätsniveau, sodass Uzin Utz auf Gesamtjahressicht seine EBIT-Marge um rund 200 BP auf 8,1% (2018: 6,1%) ausweiten und unsere Prognosen übertreffen konnte (MONe: 7,7%).

Aktuelle Rahmenbedingungen weiterhin günstig: Auch wenn sich nach aktueller ifo-Umfrage das Geschäftsklima im Bausektor zuletzt etwas eingetrübt hat, halten wir die Rahmenbedingungen für überwiegend positiv. Für 2020 erwarteten die Verbände HDB und ZDB zuletzt ein Wachstum der deutschen Bauwirtschaft von 5,5% (2019: 6,0%), Euroconstruct geht von 1,0% aus (2019: 2,0%). Daran sollte Uzin Utz aufgrund der guten Marktpositionierung und Produktqualität u.E. überproportional partizipieren. Wir sehen aktuell keine Anhaltspunkte dafür, dass z.B. Lieferketten durch den Coronavirus nennenswert beeinträchtigt sind und der Investment Case dadurch negativ beeinflusst wäre.

Fazit: Im abgelaufenen Geschäftsjahr erzielte Uzin Utz ein erfreuliches Umsatzwachstum mit einer deutlichen Profitabilitätssteigerung. In einem schwachen Gesamtmarkt verlor die Aktie dennoch in der vergangenen Woche zeitweise spürbar. Da der Investment Case jedoch nach wie vor intakt ist, bestätigen wir unsere Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel.

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/20169.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Umsatzerlöse1 272,91 295,77 345,75 372,42 383,59 440,13 487,13
EBITDA1,2 33,69 33,16 32,88 44,36 54,88 63,09 53,51
EBITDA-Marge3 12,34 11,21 9,51 11,91 14,31 14,33 10,98
EBIT1,4 25,76 25,12 22,18 30,20 40,11 47,51 36,34
EBIT-Marge5 9,44 8,49 6,42 8,11 10,46 10,80 7,46
Jahresüberschuss1 16,74 16,86 13,81 21,48 29,45 33,71 26,13
Netto-Marge6 6,13 5,70 3,99 5,77 7,68 7,66 5,36
Cashflow1,7 27,05 21,76 15,25 39,57 55,96 42,43 7,19
Ergebnis je Aktie8 3,31 3,33 2,69 4,22 5,76 6,53 5,78
Dividende8 1,30 1,30 1,30 1,30 1,55 1,80 1,60
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Rödl & Partner

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Uzin Utz
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
755150 52,500 Halten 264,83
KGV 2024e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
11,93 13,89 0,87 12,79
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,14 36,82 0,54 6,13
Dividende '22 in € Dividende '23e in € Div.-Rendite '22e
in %
Hauptversammlung
1,60 1,60 3,05 16.05.2023
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
16.05.2023 28.08.2023 15.11.2023 20.04.2023
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-2,38% 1,25% 3,75% -18,73%
    
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