20.08.2020 Coreo AG  DE000A0B9VV6

Original-Research: Coreo AG (von GBC AG): Management Interview


 

Original-Research: Coreo AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Coreo AG

Unternehmen: Coreo AG
ISIN: DE000A0B9VV6

Anlass der Studie: GBC Management Interview Empfehlung: Management Interview
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Die auf den deutschen Gewerbe- und Wohnimmobilienbereich spezialisierte Coreo AG wird ab dem 24.08.2020 eine 6,75 %-Unternehmensanleihe mit einem geplanten Volumen von bis zu 30 Mio. EUR platzieren. GBC-Analyst Cosmin Filker hat mit dem Coreo-Vorstand Marin Marinov über die Anleiheemission der Coreo AG gesprochen:

GBC AG: Herr Marinov, am 24. August beginnt der Angebotszeitraum für die 6,75 %- Unternehmensanleihe der Coreo AG. Sie planen ein Anleihevolumen von 30 Mio. EUR einzuwerben. Können Sie ausführen, wofür der Emissionserlös und in welcher Reihenfolge dieser verwendet werden soll?

Marin Marinov: Wir sind ein noch junger, dynamisch wachsender Bestandsentwickler. Der Emissionserlös soll zum einen in den weiteren Ausbau unseres Portfolios fließen. Zum anderen haben wir die Möglichkeit, das noch ausstehende und mit 10% verzinste Restvolumen unserer Optionsanleihe in Höhe von 15 Mio. Euro vorzeitig zurückzuzahlen.

GBC AG: Liegen für den geplanten Ausbau des Immobilienportfolios konkrete Investitionsobjekte vor? Allgemein, wie stufen Sie die aktuelle Lage am Immobilienmarkt ein?

Marin Marinov: Der Immobilienmarkt zeigt sich anders lautenden Befürchtungen zum Trotz unbeeindruckt von der Covid-19-Pandemie. Wir rechnen jedoch nicht damit, dass diese Krise völlig spurlos an der Assetklasse Immobilie vorbei ziehen wird. Allerdings werden die verschiedenen Segmente unterschiedlich stark betroffen sein. Die Entwicklungen bei den Einzelhandels- und Hotelimmobilien zeigen das bereits deutlich.

Uns werden jedes Jahr Immobilien im Wert von mehreren Milliarden Euro angeboten. Davon genügt nur ein sehr kleiner Teil unserem sehr selektiven Ankaufsprofil. Nach eingehender Prüfung kommen nur die attraktivsten in die engere Auswahl. Aktuell haben wir uns für drei Objekte Exklusivität gesichert, die nach unserer Meinung die Story von Coreo sehr gut fortschreiben können.

GBC AG: Grundsätzlich, welche Auswirkungen spüren Sie im Zusammenhang mit der Covid-19-Pandemie?

Marin Marinov: Wie eingangs schon erwähnt, wir glauben, dass die Auswirkungen erst mit einer gewissen Verzögerung im Immobilienmarkt zu spüren sein werden. Bisher sind wir nahezu unberührt durch die Krise gekommen. Ganz konkret: wir haben bisher keine Hand voll Stundungsvereinbarungen getroffen. Mietausfälle gab es nicht. Das mag sicherlich auch daran liegen, dass wir weder aus dem Hotelgeschäft noch aus dem Einzelhandel laufende Mieteinnahmen erzielen.

GBC AG: Mit der geplanten Rückführung der Optionsanleihe können Sie auch schnell Kosteneinsparungen erzielen. Wie hoch werden diese ausfallen?

Marin Marinov: Mit vorzeitiger Tilgung des noch ausstehenden Anleihevolumens von 15 Mio. Euro entfällt die Zinszahlung. Bei einem Kupon von 10% reden wir über 1,5 Mio. Euro per annum. Dem steht der zusätzliche Zinsaufwand aus der mit 6,75% verzinsten Anleihe gegenüber. Daraus ergibt sich rechnerisch eine Kostenersparnis ggü. der Optionsanleihe von knapp 500 TEUR.

GBC AG: Sie hatten bereits Ende 2018 einen ersten Teil der Anleihe zurückgeführt?

Marin Marinov: Das ist richtig, Unser Geschäftsmodell sieht Verkäufe von nicht strategischen Objekten vor. Im September 2018 haben wir im Rahmen eines Portfoliodeals Immobilien miterworben, für die wir keine längerfristige Perspektive entwickeln konnten. Da wir einen Teil sehr schnell und ertragsbringend verkaufen konnten, waren wir in der Lage 5 Mio. Euro vorzeitig zurückzuführen und damit unseren jährlichen Zinsaufwand um 500TEUR zu reduzieren. Dass das keine Eintagsfliege war, zeigen im Übrigen unsere erfolgreichen Verkäufe in Mannheim und Göttingen.

GBC AG: Was erwartet die Zeichner der Anleihe im zweiten Halbjahr 2020?

Marin Marinov: Nach einer erfolgreichen Platzierung der Anleihe machen wir uns an die Umsetzung unserer Planungen. Sie dürfen dann kurzfristig mit News Flow rechnen.

GBC AG: Können Sie abschließend die Eckdaten der Anleihe mit eigenen Worten zusammenfassen?

Marin Marinov: Unsere Anleihe hat eine Laufzeit von 5 Jahren und wird mit 6,75% p.a. bei halbjährlicher Zahlung verzinst. Interessierte Investoren können diese in Stückelungen von 1.000 Euro über die Zeichnungsfunktionalität der Deutschen Börse erwerben. Über das geplante Listing an der Frankfurter Wertpapierbörse ist die Anleihe auch während der Laufzeit handelbar.

GBC AG: Herr Marinov, vielen Dank für das Interview.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21403.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
[email protected]
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
Datum (Uhrzeit) Fertigstellung: 20.08.2020 (11:51 Uhr) Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe: 20.08.2020 (14:00 Uhr)

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 0,00 0,00 0,48 8,89 5,90 9,61 0,00
EBITDA1,2 -0,49 -2,47 3,25 4,91 2,52 -0,01 0,00
EBITDA-Marge3 0,00 0,00 677,08 55,23 42,71 -0,10 0,00
EBIT1,4 -3,80 -7,26 3,24 4,90 2,50 -0,69 0,00
EBIT-Marge5 0,00 0,00 675,00 55,12 42,37 -7,18 0,00
Jahresüberschuss1 -5,55 -7,27 3,08 1,66 -0,86 -2,44 0,00
Netto-Marge6 0,00 0,00 641,67 18,67 -14,58 -25,39 0,00
Cashflow1,7 -5,40 -2,47 -0,79 -11,30 -5,25 -13,80 0,00
Ergebnis je Aktie8 -0,89 -0,78 0,19 0,10 -0,05 -0,14 0,09
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Votum

INVESTOR-INFORMATIONEN
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Coreo
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0B9VV 1,240 Halten 21,75
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
8,86 13,99 0,65 -5,54
KBV KCV KUV EV/EBITDA
0,82 - 2,26 8.761,65
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 14.09.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.10.2021 30.04.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-8,89% -13,29% -28,32% -12,06%
    
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