12.04.2021 Vectron Systems AG  DE000A0KEXC7

Original-Research: Vectron Systems AG (von Sphene Capital GmbH): Sell


 

Original-Research: Vectron Systems AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Vectron Systems AG

Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Sell
seit: 12.04.2021
Kursziel: EUR 2,45 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Zweithöchster Verlust der vergangenen 10 Jahre

Ende letzter Woche hat Vectron Systems vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2020e vorgelegt und im aus unserer Sicht entscheidenden Kriterium, dem EBITDA, die Guidance verfehlt. Der Vectron-Vorstand hatte in seiner letzten Prognose für das Geschäftsjahr 2020e ein EBITDA in einer Bandbreite von EUR -2,0 bis +0,25 Mio. in Aussicht gestellt. Mit einem EBITDA von nach Angabe ca. EUR -2,2 Mio. wurde diese Bandbreite verfehlt und das zweitschlechteste operative Ergebnis der vergangenen zehn Jahre erwirtschaftet. In Summe verbuchte Vectron Systems in den vergangenen drei Jahren EBITDA-Verluste in Höhe von EUR -7,4 Mio.

Bezogen auf das vierte Quartal 2020e ergab sich ein Verlust von EUR -1,1 Mio., während im vergleichbaren Vorjahreszeitraum noch ein Gewinn von EUR 0,2 Mio. zu Buche gestanden hatte. Damit wird aus unserer Sicht eindringlich dokumentiert, in welchem Widerspruch die offizielle Kommunikation des Unternehmens zu den realen Finanzdaten steht. Denn kommuniziert wurden in den vergangenen Monaten ein 'deutliches Wachstum der monatlich wiederkehrenden Umsätze' (3.12.2020), ein Großauftrag (22.12.2020), die Erfüllung der Umsatzprognose 2020e (8.2.2021) oder eine Gewinnsteigerung der Beteiligung bonVito (31.3.2021), nicht jedoch, dass sich die Ertragslage im Kerngeschäft im Jahresvergleich deutlich verschlechtert hat. Dies habe sich Angabe gemäß erst bei der Aufstellung des Jahresabschlusses 2020e 'kristallisiert'.

Wir bestätigen unser Sell-Rating und unser aus einem dreistufigen Discounted-Cashflow-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode) abgeleitetes Kursziel von EUR 2,45 (Base-Case-Szenario). In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und errechnen Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 2,04 und 2,77 je Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22299.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49(89)74443558/ +49(152)31764553
[email protected]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 25,21 33,72 32,38 24,83 25,17 27,77 42,00
EBITDA1,2 2,64 3,61 2,25 -0,45 -1,37 -2,19 5,20
EBITDA-Marge3 10,47 10,71 6,95 -1,81 -5,44 -7,89 12,38
EBIT1,4 2,06 3,08 1,74 -2,13 -1,76 -2,58 3,40
EBIT-Marge5 8,17 9,13 5,37 -8,58 -6,99 -9,29 8,10
Jahresüberschuss1 1,18 1,97 1,08 -3,88 -1,39 -2,07 2,10
Netto-Marge6 4,68 5,84 3,34 -15,63 -5,52 -7,45 5,00
Cashflow1,7 1,51 0,78 -1,46 -2,32 -2,51 -3,77 2,30
Ergebnis je Aktie8 0,20 0,30 0,16 -0,58 -0,17 -0,26 0,26
Dividende8 0,11 0,25 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Impulse Digital

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Vectron Systems
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0KEXC 9,800 Kaufen 78,77
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
16,33 34,93 0,46 612,50
KBV KCV KUV EV/EBITDA
3,46 - 2,84 -32,16
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 10.06.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
28.04.2020 31.08.2021 23.10.2020 30.04.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-8,27% -14,75% -3,45% 2,08%
    
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