11.08.2021 Masterflex SE  DE0005492938

Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.08.2021
Kursziel: 9,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Hohe Dynamik im Umsatz- und Auftragsvolumen lässt Übertreffen der Guidance wahrscheinlicher werden

Masterflex hat heute überzeugende Q2-Zahlen vorgelegt und die Guidance bekräftigt.

[Tabelle]

Rückkehr auf den Wachstumspfad: In Q2 erzielte Masterflex ein Umsatzwachstum i.H.v. 14,8% yoy auf 19,4 Mio. Euro, womit das Unternehmen nicht nur gegenüber der schwachen Vorjahresbasis (Q2/20: -19,0% yoy) wieder deutlich zulegte, sondern auch das erste Wachstumsquartal seit Q3/19 markierte. Das Vorkrisenniveau indes wurde damit auch auf Halbjahressicht noch nicht wieder erreicht (Umsatz H1/21: 38,9 Mio. Euro vs. 41,9 Mio. Euro in H1/19). Gleichwohl verspürte Masterflex eine anziehende Nachfrage in klassischen Industriebereichen wie dem Automotive-Sektor und dem Maschinenbau, während der Bereich Medizintechnik bei abflachender COVID-19-Sonderkonjunktur u.a. aufgrund verschobener Operationen insgesamt keine neuerlichen Wachstumsimpulse lieferte.

Ergebnis und Marge über Vorkrisenniveau: Das Q2-EBIT erhöhte sich gegenüber dem Vorjahr (0,3 Mio. Euro) signifikant auf 1,5 Mio. Euro, margenseitig reichte das traditionell schwächere zweite Quartal mit einer EBIT-Marge von 7,6% an das überaus starke Q1 (11,3%) erwartungsgemäß aber nicht heran. Grund hierfür waren neben leicht negativen Volumen- und Währungseffekten vor allem höhere sonstige betriebliche Aufwendungen (Aufwandsquote +280 BP qoq), die u.a. Frachtkosten beinhalten. Dennoch rangierte Masterflex beim operativen Ergebnis auf Halbjahressicht bereits leicht über dem Vorkrisenniveau (EBIT H1/21: 3,7 Mio. Euro vs. 3,6 Mio. Euro in H1/19), was mit einer spürbaren Margenverbesserung einherging (H1/21: 9,5%; +90 BP vs. H1/19). Vor diesem Hintergrund bekräftigte der Vorstand auch das Ziel einer zweistelligen EBIT-Marge ab 2022.

Guidance erscheint zu konservativ: Kurzfristig avisiert Masterflex eine weiter steigende Wachstumsdynamik in H2. Das obere Ende der bestätigten Zielspanne (Umsatz +2-5%) impliziert dabei jedoch lediglich ein Umsatzplus von rund 6% im zweiten Halbjahr und wirkt damit eher konservativ. Dies wird auch durch die nach Angaben des Vorstands im heutigen Earnings Call starke Entwicklung im Juli sowie den seit Jahresbeginn um ca. 7 Mio. Euro gewachsenen Auftragsbestand untermauert, der die übliche Reichweite von rund einem Monat übersteigt. Wir hatten uns mit unseren Prognosen bereits leicht oberhalb der Guidance positioniert und erachten diese nun als bequem erreichbar. Mit steigender Visibilität und vorbehaltlich eines moderaten Pandemieverlaufs im Herbst sehen wir somit Spielraum für eine Anhebung der Guidance spätestens mit dem 9M-Bericht.

Fazit: Masterflex profitiert mit der breiten strategischen Ausrichtung vom wirtschaftlichen Aufschwung und den umgesetzten Effizienzmaßnahmen. Wir rechnen mit anhaltend gutem Newsflow in H2 und bekräftigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 9,50 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023e
Umsatzerlöse1 74,68 77,24 79,97 71,88 79,07 100,27 101,12
EBITDA1,2 10,26 9,59 9,66 7,89 10,67 16,44 17,87
EBITDA-Marge3 13,74 12,42 12,08 10,98 13,49 16,40
EBIT1,4 6,60 6,10 4,54 2,34 5,34 11,39 12,30
EBIT-Marge5 8,84 7,90 5,68 3,26 6,75 11,36 12,16
Jahresüberschuss1 4,30 3,22 2,44 0,80 3,30 7,83 8,04
Netto-Marge6 5,76 4,17 3,05 1,11 4,17 7,81 7,95
Cashflow1,7 8,34 4,68 6,60 11,55 6,81 10,11 12,36
Ergebnis je Aktie8 0,45 0,35 0,26 0,08 0,34 0,81 0,83
Dividende8 0,07 0,07 0,07 0,08 0,12 0,20 0,05
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: BDO

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Masterflex
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
549293 10,550 Kaufen 102,89
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
10,34 17,05 0,61 22,74
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,88 8,32 1,02 6,49
Dividende '22 in € Dividende '23e in € Div.-Rendite '23e
in %
Hauptversammlung
0,20 0,25 2,37 12.06.2024
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
08.05.2024 07.08.2024 06.11.2024 28.03.2024
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
11,26% 18,37% 26,20% -11,34%
    
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