10.05.2022 Netfonds AG  DE000A1MME74

Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.05.2022
Kursziel: 90,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Umsatz und EBITDA aus 2021 sowie der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr liegen über den zuletzt kommunizierten Eckwerten

Netfonds hat jüngst die finalen Zahlen 2021 publiziert und das vorläufige Ergebnis übertroffen. Der nochmals erhöhte Ausblick auf 2022 in einem äußerst herausfordernden Marktumfeld bestärkt unsere positive Sicht auf den Investment Case.

[Tabelle]

Deutlicher Ergebnisanstieg ermöglicht höhere Dividende: Das um den Immobilien-Spin-off bereinigte EBITDA (Buchgewinn: 7,8 Mio. Euro) übertraf den vorl. Wert aufgrund höherer Provisionsumsätze um 0,3 Mio. Euro und stieg im Jahresvergleich überproportional um 86,9% yoy. Das operative EBIT lag in 2021 mit 3,9 Mio. Euro hingegen unter unserer bisherigen Erwartung von 5,0 Mio. Euro. Jedoch ist dies ausschließlich auf nicht cash-wirksame Abschreibungen zurückzuführen. Auch künftig werden die Abschreibungen die CAPEX übersteigen, da Netfonds seinen bilanziellen Goodwill (derzeit 10,8 Mio. Euro; 15,2% der Bilanzsumme) gemäß HGB über eine 10-jährige Nutzungsdauer abschreiben muss. Die Dividende soll auf 0,25 Euro je Aktie erhöht werden (Rendite: 0,6%; Vorjahr: 0,16 Euro).

Erhöhte Prognose 2022 unterstreicht Skaleneffekte: Ende Februar publizierte Netfonds im Earnings Call einen ersten Ausblick auf das laufende Jahr. Wir hielten diesen für zu konservativ und positionierten uns beim EBITDA leicht über der Prognosespanne. Das Unternehmen blickt trotz sämtlicher Widrigkeiten nun optimistischer auf die operative Lage:

[Tabelle]

Der avisierte Margenanstieg ist u.E. vor allem auf die Transformation der Plattform-Kunden in höhermargige Geschäftsbereiche wie der Hamburger Vermögen zurückzuführen. Auf die Assets under Management (AuM) entfällt nach einem sukzessiven Anstieg in den letzten Jahren bereits 12,6% des Investmentbestands. Laut Vorstand könnte diese Quote langfristig auf 30 bis 50% wachsen und damit zu einem erheblichen Profitabilitätsanstieg beitragen.

Fazit: Nach starken Zahlen für das Geschäftsjahr 2021 verdeutlichen die angehobenen Bottom-Line-Prognosen für das laufende Jahr die attraktiven Skaleneffekte der Finanz- und Versicherungsplattform. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24085.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 14,38 17,12 20,19 26,47 31,82 38,64 41,40
EBITDA1,2 1,91 2,58 1,39 3,43 4,17 15,65 10,60
EBITDA-Marge3 13,28 15,07 6,88 12,96 13,10 40,50 25,60
EBIT1,4 1,21 1,89 -0,17 1,16 1,81 11,67 7,20
EBIT-Marge5 8,41 11,04 -0,84 4,38 5,69 30,20 17,39
Jahresüberschuss1 0,83 1,27 -0,72 -0,40 0,03 8,43 6,50
Netto-Marge6 5,77 7,42 -3,57 -1,51 0,09 21,82 15,70
Cashflow1,7 1,31 1,57 -0,04 -9,68 5,22 -17,77 5,80
Ergebnis je Aktie8 0,30 0,45 -0,33 -0,19 0,01 3,79 2,75
Dividende8 0,16 0,20 0,15 0,00 0,16 0,25 0,25
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: NPP

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Netfonds
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1MME7 39,800 Kaufen 88,21
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
13,27 13,07 1,02 56,86
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,13 - 2,28 5,80
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,16 0,25 0,63 28.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
19.05.2022 25.08.2022 24.11.2022 06.05.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-5,69% -11,60% -9,95% 15,70%
    
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