25.05.2022 Netfonds AG  DE000A1MME74

Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.05.2022
Kursziel: 90,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Netfonds unbeeindruckt vom herausfordernden Marktumfeld: Dreistelliges Wachstum in der Bottom-Line

Netfonds hat jüngst Q1-Zahlen veröffentlicht. Das Unternehmen befindet sich unverändert auf einem dynamischen Wachstumspfad. Die FY-Guidance wurde bestätigt.

[Tabelle]

Trotz negativer Aktienrenditen in Q1/22 (CDAX: -12,2%; MSCI World: -5,9%) hat Netfonds seine administrierten Assets seit Ende 2021 um 200 Mio. Euro auf nunmehr 21,7 Mrd. Euro (+19,2% yoy) gesteigert. Neben einer höheren Diversifizierung der Beraterkunden sind lt. Vorstand derzeit vielmehr Mittelumschichtungen statt -abflüsse zu beobachten. Bereits im „Corona-Crash“ verzeichnete Netfonds eine Korrelation zwischen seinen administrierten Assets sowie dem Aktienmarkt von nur ca. 30% (Dax: -37% vs. Netfonds-Assets: -12%). Daher sinkt die Basis für Einnahmen im Investmentbereich spürbar geringer als die Aktienindizes.

Bruttoerlöse verlieren weiter an Aussagekraft, Profitabilitätsanstieg hält an: Seit Jahresbeginn erwirtschaftet das Immobiliengeschäft infolge der Mehrheitsveräußerung an VMR keine Brutto- sondern nur noch transaktionsbasierte Nettoerträge (vgl. Comment 08.12.). Da Erstere (+12,4% yoy) ohnehin infolge durchlaufender Performancegebühren verzerrt sind, erachten wir mit Blick auf die GuV für eine Analyse der operativen Lage lediglich Nettoerlöse sowie damit berechnete Rentabilitätskennziffern für aussagekräftig. Die Nettoerträge (+0,6% yoy bzw. +4,2% yoy exkl. NSI) dürften in Q1 von sequenziellen Abgrenzungen geprägt sein und somit im Jahresverlauf an Dynamik gewinnen. Die überproportionale Erlössteigerung margenstärkerer Bereiche (Regulatory & Technology: +31,3% yoy; Wholesale: +7,6% yoy) spiegelt sich in der Profitabilitätskennzahl EBITDA/Nettoumsatz wider. Diese erhöhte sich deutlich um +8,1 PP yoy auf nunmehr 22,1%.

Ausblick 2022 bestätigt: Die jüngst herausgegebene Prognose wurde bekräftigt. Netfonds avisiert u.a. ein operatives EBT von 6,7 bis 7,7 Mio. Euro (+294,1% bis +352,9% yoy; MONe: 6,7 Mio. Euro). Vor allem die weiterhin steigende Bedeutung hochmargiger Geschäftsbereiche wie die Hamburger Vermögen ermöglicht enorme Skaleneffekte. Neben dem erfreulichen Neugeschäft profitiert die eigene Vermögensverwaltung von einem proaktiven Shift der ohnehin bereits auf der Plattform befindlichen Wholesale-Assets.

Fazit: Mit deutlichen Ergebniszuwächsen setzt sich der erfreuliche Geschäftsverlauf trotz Widrigkeiten an den Kapitalmärkten fort. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24273.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 14,38 17,12 20,19 26,47 31,82 38,64 41,40
EBITDA1,2 1,91 2,58 1,39 3,43 4,17 15,65 10,60
EBITDA-Marge3 13,28 15,07 6,88 12,96 13,10 40,50 25,60
EBIT1,4 1,21 1,89 -0,17 1,16 1,81 11,67 7,20
EBIT-Marge5 8,41 11,04 -0,84 4,38 5,69 30,20 17,39
Jahresüberschuss1 0,83 1,27 -0,72 -0,40 0,03 8,43 6,50
Netto-Marge6 5,77 7,42 -3,57 -1,51 0,09 21,82 15,70
Cashflow1,7 1,31 1,57 -0,04 -9,68 5,22 -17,77 5,80
Ergebnis je Aktie8 0,30 0,45 -0,33 -0,19 0,01 3,79 2,75
Dividende8 0,16 0,20 0,15 0,00 0,16 0,25 0,25
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: NPP

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Netfonds
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1MME7 38,800 Kaufen 86,00
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
12,93 12,89 1,00 55,43
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,02 - 2,23 5,66
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,16 0,25 0,64 28.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
19.05.2022 25.08.2022 24.11.2022 06.05.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-8,06% -13,82% -12,22% 12,79%
    
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