12.08.2022 A.S. Création Tapeten AG  DE000A1TNNN5

Original-Research: A.S. Création Tapeten AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: A.S. Création Tapeten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu A.S. Création Tapeten AG

Unternehmen: A.S. Création Tapeten AG
ISIN: DE000A1TNNN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.08.2022
Kursziel: 22,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Q2 durch Ukraine-Krieg und Inflation belastet – Ausblick verhalten

A.S. Création hat gestern den Bericht für das erste Halbjahr 2022 veröffentlicht, nachdem in der vergangenen Woche bereits vorläufige Zahlen sowie eine qualitative Guidance für das Gesamtjahr 2022 bekannt gegeben worden waren.

Erlösrückgang durch gedämpfte Konsumentenstimmung: Nachdem der Umsatz in den ersten zwei Monaten des Jahres noch leichte Zuwächse verzeichnete, ist die Nachfrage nach Tapeten seit März signifikant zurückgegangen. Entsprechend wies das Unternehmen einen deutlichen Umsatzrückgang von 12,9% yoy im zweiten Quartal auf. Grund hierfür ist insbesondere die gedämpfte Konsumstimmung sowie die Entschleunigung im Immobiliensektor durch die gestiegenen Baufinanzierungskosten. Der deutsche Markt zeigte sich mit einer Entwicklung von -2,8% yoy in H1 noch verhältnismäßig stabil, während in den übrigen Ländern der EU (zuzüglich Großbritanniens) die Brutto-Umsätze um 12,7% yoy auf 31,3 Mio. Euro (Vj.: 35,8 Mio. Euro) zurückgingen.

Ergebnis durch Nachfragerückgang und erhöhte Beschaffungskosten geprägt: Das EBT betrug im zweiten Quartal -1,65 Mio. Euro (Vj.: 1,28 Mio. Euro). Der Verlust ist neben dem Umsatzrückgang auf die gestiegenen Rohstoffpreise zurückzuführen (Rohertragsmarge bezogen auf die Gesamtleistung: -5,24 PP yoy). Die Personalkosten konnten hingegen auf absoluter Basis um 0,6 Mio. Euro (yoy) bzw. 0,8 Mio. Euro (qoq) Euro reduziert werden, was im weiteren Jahresverlauf der Profitabilität helfen sollte.

Guidance impliziert weiterhin verhaltene Entwicklung: Aufgrund der sich stark wandelnden Rahmenbedingungen hat der Vorstand bislang noch keine quantitative Guidance für das Jahr gegeben. Nach Analyse des ersten Halbjahres sowie den Juli-Zahlen vermutet der Vorstand jedoch nun, dass der Umsatz für 2022 unterhalb des Vorjahresliegen wird. Das Management schließt inzwischen nicht mehr aus, das Geschäftsjahr 2022 mit einem operativen Verlust abzuschließen.

Anpassung der Prognosen: Wir sind in unserer Prognose bereits von einem Umsatzrückgang ausgegangen, haben die Erwartungen im Hinblick auf den vom Management angedeuteten starken Umsatzrückgang im Juli allerdings erneut reduziert. Obwohl die zuletzt umgesetzten Preiserhöhungen margenseitig positive Implikationen haben sollten, gehen wir nunmehr von einem negativen Ergebnis für das zweite Halbjahr und entsprechend einem operativen Verlust in 2022 aus.

Fazit: Die aktuelle Lage für A.S. Création stellt - wie für viele andere produzierende Unternehmen - eine Herausforderung dar. Jedoch hat das Management in den vergangenen Jahrzehnten bereits mehrfach unter Beweis gestellt, Krisen erfolgreich meistern zu können. Mit einer Eigenkapitalquote von 67,6% ist das Unternehmen zudem solide finanziert, um die aktuellen Marktturbulenzen überstehen zu können. Fundamental sehen wir daher in dem aktuellen Kursniveau eine Kaufgelegenheit, auch wenn der Newsflow in den kommenden Quartalen noch verhalten ausfallen dürfte. Das Kursziel sinkt nach Anpassung unserer Prognosen leicht auf 22,00 Euro (zuvor: 23,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25047.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 152,61 143,33 134,49 141,06 144,87 145,64 135,00
EBITDA1,2 13,53 -9,27 3,18 10,22 9,93 11,41 4,00
EBITDA-Marge3 8,87 -6,47 2,36 7,25 6,85 7,83 2,96
EBIT1,4 5,92 -15,81 -2,89 4,50 4,43 5,71 -1,40
EBIT-Marge5 3,88 -11,03 -2,15 3,19 3,06 3,92 -1,04
Jahresüberschuss1 7,44 -17,77 -5,98 14,13 1,45 3,87 -1,85
Netto-Marge6 4,88 -12,40 -4,45 10,02 1,00 2,66 -1,37
Cashflow1,7 17,10 3,23 3,32 -2,14 7,01 7,98 1,40
Ergebnis je Aktie8 2,70 -6,45 -2,17 5,13 0,53 1,40 -0,70
Dividende8 1,25 0,00 0,00 0,90 0,90 0,90 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Ernst & Young

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
A.S. Création
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1TNNN 12,100 Kaufen 33,40
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
20,17 16,69 1,21 118,63
KBV KCV KUV EV/EBITDA
0,43 4,19 0,23 3,18
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,90 0,90 7,44 17.05.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
17.05.2022 11.08.2022 10.11.2022 24.03.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-6,27% -22,70% -36,32% -48,73%
    
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