16.09.2022 OTRS AG  DE000A0S9R37

Original-Research: OTRS AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: OTRS AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu OTRS AG

Unternehmen: OTRS AG
ISIN: DE000A0S9R37

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.09.2022
Kursziel: 19,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Verdreifachung des Sales-Cycles, leicht gesenkter Erlösausblick und temporär erhöhte Investitionen machen 2022 zum Übergangsjahr

OTRS hat gestern den H1-Bericht 2022 vorgelegt. Zudem veranstaltete das Unternehmen einen Earnings Call, in dem v.a. aktuelle Vertriebsherausforderungen thematisiert wurden.

[Tabelle]

Verlangsamtes Umsatzwachstum und deutlicher Ergebnisrückgang: Im abgelaufenen Halbjahr verzeichnete OTRS ein solides Umsatzwachstum von +7,3% yoy auf 5,6 Mio. Euro (Vj.: 5,2 Mio. Euro). Dabei ist der überproportionale Zuwachs der wiederkehrenden Umsätze grundsätzlich positiv hervorzuheben, deren Anteil sich nunmehr auf 92,1% (H1/21: 88,5%) beläuft. Diese Entwicklung fußt jedoch auch auf einer geringeren Abschlussquote im Vertrieb, da die einmaligen und derzeit rückläufigen Beratungserlöse vor allem im Zuge der Gewinnung neuer Kunden erzielt werden. So verzeichnete OTRS trotz einer nahezu unveränderten Kündigungsrate in H1/22 einen leichten Rückgang des Vertragsbestands (Verträge zum 30.06.22: 815; 31.12.21: 819; 30.06.21: 789). So haben sich nach Vorstandsangaben die Sales-Cycles im Laufe des zweiten Quartals mitunter sogar verdreifacht, da die Entscheidungsfindung bei der Einführung neuer Software-Tools vermehrt direkt durch die Geschäftsführung erfolgt. Inzwischen hat sich die Vertragsanzahl wohlgemerkt wieder auf 825 erhöht. Ergebnisseitig verzeichnete OTRS einen starken Gewinneinbruch (EBIT: -66,5% yoy), der vornehmlich auf die laufende Investitionsoffensive zurückzuführen ist. Neben erhöhten Personalkosten (+17,1% yoy) im Zuge des Ausbaus der Mitarbeiterbasis steht bei den sonstigen Aufwendungen demnach ein Anstieg von +41,2% yoy zu Buche (u.a. SAP-Einführung, Gartner-Kooperation und intensivierte IR-Aktivitäten).

Gesenkter Top-Line-Ausblick 2022, Vorstand auch mittelfristig vorsichtiger: In Anbetracht der unsicheren Konjunkturaussichten hat OTRS die Umsatzprognose für das laufende Jahr auf 11,5 Mio. Euro reduziert (zuvor: 11,8 Mio. Euro), was im zweiten Halbjahr lediglich ein Erlöswachstum von +1,3% yoy impliziert. Aufgrund rezessionsbedingt drohender Insolvenzen erachtet der Vorstand nun auch mittelfristig vielmehr eine Wachstumsrate im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich für realistisch und wird 2022 sowie 2023 vrs. auf die Zahlung einer Dividende verzichten. Auf Basis der erläuterten Herausforderungen im Vertrieb haben wir unsere mittelfristigen Wachstumserwartungen ebenfalls angepasst.

Fazit: OTRS erzielt trotz volatiler Marktbedingungen weiteres Wachstum. Zudem werden die initiierten Investitionen u.E. die Marktstellung des Unternehmens verbessern. Dennoch zeigt sich das Sentiment durch verstärkte Vertriebsherausforderungen bei einem gleichzeitigen Margenrückgang belastet. Nach Anpassung des Bewertungsmodells bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 19,00 Euro (zuvor: 25,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25487.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: [email protected]
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 7,25 7,65 8,31 9,80 9,71 11,04 11,80
EBITDA1,2 0,53 0,51 0,97 1,61 2,31 2,40 1,95
EBITDA-Marge3 7,31 6,67 11,67 16,43 23,79 21,74 16,53
EBIT1,4 0,13 0,13 0,58 1,12 1,76 1,71 1,25
EBIT-Marge5 1,79 1,70 6,98 11,43 18,13 15,49 10,59
Jahresüberschuss1 0,11 0,14 0,45 0,78 1,22 1,19 0,78
Netto-Marge6 1,52 1,83 5,42 7,96 12,56 10,78 6,61
Cashflow1,7 0,98 1,70 1,01 0,79 1,46 2,51 2,10
Ergebnis je Aktie8 0,06 0,07 0,23 0,41 0,63 0,62 0,39
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,07 0,15 0,10
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

  Geschäftsbericht 2021 - Kostenfrei herunterladen.  
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Veda

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
OTRS
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0S9R3 8,600 Kaufen 16,48
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
18,70 22,95 0,78 34,96
KBV KCV KUV EV/EBITDA
3,30 6,56 1,49 5,09
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,07 0,15 1,74 21.07.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
15.09.2022 09.06.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-11,83% -34,45% -45,22% -44,52%
    
Weitere Ad-hoc und Unternehmensrelevante Mitteilungen zu OTRS AG  ISIN: DE000A0S9R37 können Sie bei DGAP abrufen


Software , A0S9R3 , TR9 , FWB:TR9