25.11.2022 Netfonds AG  DE000A1MME74

Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.11.2022
Kursziel: 64,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Kapitalmarktschwäche und rückläufige Immobilientransaktionen der VMR AG zwingen Netfonds zur Prognoseanpassung

Netfonds hat gestern durchwachsene 9M-Zahlen berichtet und aufgrund der herausfordernden Situation an den Kapital- und Immobilienmärkten die Guidance angepasst.

[Tabelle]

Geringere Immobilienverkäufe im Zuge der VMR-Kooperation: Netfonds verzeichnete nach 9M/22 einen Netto-Konzernumsatz von 23,8 Mio. Euro, was einem Rückgang von 5,0% yoy entspricht. Während die Nettoerlöse aus den eigenen Segmenten dank einer stabilen Asset-Basis (+0,5% yoy auf 20,2 Mrd. Euro) u.E. konstant gehalten wurden, führten insbesondere niedrigere Immobilienverkäufe der VMR AG zur rückläufigen Top-Line. So erzielt Netfonds im Immobilienbereich nur noch transaktionsbasierte Roherträge aus der VMR-Kooperation. Diese betrugen lt. Vorstand nach 9M/22 lediglich 0,3 Mio. Euro (Vj.: ca. 1,5 Mio. Euro). Da die Immobilien-Roherträge mit einer EBITDA-Marge über dem Konzerndurchschnitt verbunden sind (MONe: 60%), verzeichnete die Bottom-Line mit einem EBITDA i.H.v. 3,1 Mio. Euro (-16,9% yoy) einen überproportionalen Rückgang. Zudem führte die Entkonsolidierung der veräußerten V-D-V GmbH zu einem negativen Ergebniseffekt von 0,3 Mio. Euro.

Guidance signifikant gesenkt: Nachdem Netfonds seine Prognose im Mai mit ergebnisseitig avisierten Rekordwerten noch leicht erhöhte, geht der Vorstand nun davon aus, dass sowohl der Nettoumsatz als auch das EBITDA spürbar unter dem Vorjahresniveau liegen werden. Angesichts unverändert vieler Unsicherheitsfaktoren an den Kapitalmärkten und der voranschreitenden Abkühlung im Immobiliensektor haben auch wir sowohl unsere kurz- als auch mittelfristigen Erwartungen an die veränderten Marktgegebenheiten angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr positionieren wir uns beim Nettoumsatz (34,3 Mio. Euro) und beim EBITDA (5,3 Mio. Euro) demnach am unteren Ende der aktualisierten Bandbreiten.

[Tabelle]

Fazit: Netfonds sieht sich derzeit sowohl im Kapitalmarkt- als v.a. auch im Immobilienbereich Gegenwind ausgesetzt. Dennoch sind wir angesichts der starken Wettbewerbsposition unverändert von einem mittelfristig attraktiven Wachstum (CAGR Nettoerträge MONe 2022 - 2025: 9,6%) sowie einer Skalierung der FinFire-Plattform überzeugt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 64,00 Euro (zuvor: 90,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/26051.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 14,38 17,12 20,19 26,47 31,82 38,64 37,00
EBITDA1,2 1,91 2,58 1,39 3,43 4,17 15,65 7,00
EBITDA-Marge3 13,28 15,07 6,88 12,96 13,10 40,50 18,92
EBIT1,4 1,21 1,89 -0,17 1,16 1,81 11,67 3,30
EBIT-Marge5 8,41 11,04 -0,84 4,38 5,69 30,20 8,92
Jahresüberschuss1 0,83 1,27 -0,72 -0,40 0,03 8,43 2,60
Netto-Marge6 5,77 7,42 -3,57 -1,51 0,09 21,82 7,03
Cashflow1,7 1,31 1,57 -0,04 -9,68 5,22 -17,77 5,80
Ergebnis je Aktie8 0,30 0,45 -0,33 -0,19 0,01 3,79 1,17
Dividende8 0,16 0,20 0,15 0,00 0,16 0,25 0,25
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: NPP

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Netfonds
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1MME7 42,000 Kaufen 97,83
KGV 2024e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
12,73 21,57 0,59 60,00
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,58 - 2,53 6,42
Dividende '22 in € Dividende '23e in € Div.-Rendite '22e
in %
Hauptversammlung
0,25 0,25 0,60 28.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
19.05.2022 25.08.2022 24.11.2022 06.05.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
1,30% 0,02% 0,96% -9,87%
    
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