Original-Research: PNE AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PNE AG

Unternehmen: PNE AG
ISIN: DE000A0JBPG2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.04.2023
Kursziel: 25,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 26,00 auf EUR 25,00.

Zusammenfassung:
PNE, seit Juni 2022 Mitglied im SDAX, hat für das Jahr 2022 endgültige Zahlen vorgelegt, die im Rahmen der vorläufigen Zahlen lagen. Das EBITDA stieg im Jahresvergleich um 8% auf €35,4 Mio. (vorläufiger Wert: €34 - 36 Mio.) und übertraf damit die ursprüngliche Guidance von €20 bis 30 Mio. Das eigene Windparkportfolio wurde von 233 MW auf 319 MW erweitert (+37% J/J). Dies und die besseren Windverhältnisse führten zu einem Anstieg der Stromproduktion von 295 GWh auf 509 GWh (+73% J/J). PNE baute seine Projektpipeline von 6,9 GW auf 11,9 GW aus (+72% J/J). Im Segment Service stieg die operativ gemanagte Kapazität von ca. 2,0 GW auf ca. 2,5 GW. Alle KPIs zeigen, dass 2022 ein erfolgreiches Jahr für PNE war. Das Unternehmen hat seinen mittelfristigen Wachstumsplan ('Scale up 2.0') bestätigt und erwartet für 2023 ein EBITDA zwischen €30 - 40 Mio. Die Prognose für 2023 lag zum Zeitpunkt der Veröffentlichung unter der Konsensprognose für das EBITDA (€55 Mio.) und unter unserer vorherigen EBITDA-Schätzung (€44 Mio.). Unsere neuen Kostenprognosen führen zu niedrigeren EBITDA-Prognosen für 2023E - 2025E. Die PNE-Aktie erhielt einen ersten Dämpfer, als Morgan Stanley im Januar bekannt gab, dass es nicht mehr beabsichtigt, seine 44%ige Beteiligung zu verkaufen. Die Aktie ist weiter gefallen, seit PNE die unter dem Konsens liegende Guidance für 2023 veröffentlicht hat. Unserer Meinung nach hat das Jahr 2022 gezeigt, dass PNE auf dem besten Weg ist, seine mittelfristigen Wachstumsziele zu erreichen. Wir betrachten das aktuelle Kursniveau als attraktive Kaufgelegenheit für langfristige Anleger. Auf Basis einer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung ergibt sich ein neues Kursziel von €25 (bisher: €26). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 26.00 to EUR 25.00.

Abstract:
PNE, since June 2022 an SDAX member, has reported final 2022 figures which were in line with preliminaries. EBITDA rose 8% y/y to €35.4m (preliminary figure: €34m - €36m), which exceeded initial guidance of €20m - €30m. The own wind farm portfolio was expanded from 233 MW to 319 MW (+37% y/y). This and better wind conditions resulted in power production rising from 295 GWh to 509 GWh (+73% y/y). PNE expanded its project pipeline from 6.9 GW to 11.9 GW (+72% y/y). In the Service segment, the capacity which is operationally managed rose from ca. 2.0 GW to ca. 2.5 GW. All KPIs show that 2022 was a successful year for PNE. The company has confirmed its medium-term growth plan (“Scale up 2.0”) and expects 2023 EBITDA between €30m and €40m. 2023 guidance is below the consensus EBITDA forecast (€55m) at the publication date and our previous EBITDA estimate (€44m). Our new cost projections result in lower EBITDA forecasts for 2023E - 2025E. PNE’s stock took a first hit when Morgan Stanley announced in January that it no longer plans to sell its 44% stake. The stock has fallen further since PNE published 2023 guidance below consensus. However, we believe 2022 has shown that PNE is well on track to reach its medium-term growth targets. We view the current share price level as an attractive buying opportunity for long-term investors. An updated sum-of-the-parts valuation yields a new price target of €25 (previously: €26). We confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/26813.pdf

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Herr Gaurav Tiwari
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