27.06.2023 CEWE Stiftung & Co. KGaA  DE0005403901

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen


 

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.06.2023
Kursziel: 148,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

CEWE nutzt freie Liquidität und attraktives Bewertungsniveau für Aktienrückkaufprogramm

Nachdem die CEWE-Aktie trotz des deutlich über den Markterwartungen liegenden ersten Quartals zuletzt Kursrückgänge hinnehmen musste, vermeldete das Unternehmen nun die Auflegung eines Aktienrückkaufprogramms mit einem Volumen von bis zu 20 Mio. Euro.

Eckdaten bezüglich des verkündeten Aktienrückkaufprogramms: Der Vorstand von CEWE wurde im Rahmen der HV vom 15. Juni 2022 mit einer deutlichen Mehrheit (86,3% der Stimmen) dazu ermächtigt, bis zum Juni 2027 Aktienrückkäufe von bis zu 10% des Grundkapitals zu tätigen. Unter Berücksichtigung des derzeitigen Kursniveaus entspricht das genannte Maximalvolumen von 20 Mio. Euro (ohne Erwerbsnebenkosten) rund 3,3% des Grundkapitals. So darf der Vorstand, beginnend mit dem 28. Juni 2023, bis spätestens zum 30. Mai des Folgejahres bis zu 250.000 Aktien über den Markt zurückerwerben. Nachstehend sind hierzu wesentliche Parameter vergangener Aktienrückkäufe zu entnehmen.

[TABELLE]

Vor dem Hintergrund des hohen Liquiditätsbestands i.H.v. 73,1 Mio. Euro (per 31.12.2022), dem Investitionsbedarf von maximal 60 Mio. Euro (CAPEX-Guidance ist als Obergrenze zu verstehen und enthält bereits Wachstumsinvestitionen) sowie dem von uns erwarteten FCF für 2023 von rd. 69 Mio. Euro erachten wir den Rückkauf als sinnvoll, da sich hieraus die Anzahl der ausstehenden Aktien und somit auch die Dividendensumme reduziert. Außerdem verbleibt selbst bei voller Ausnutzung des genehmigten Rückkaufvolumens ausreichend „Firepower“, um weitere Übernahmen aus eigener Kraft finanzieren zu können.

Attraktive Bewertungsparameter: Nachdem die Aktie in den vergangenen Wochen einer Abwärtsbewegung folgte, erachten wir den jetzigen Zeitpunkt als gute Kaufgelegenheit. Der Wachstumswert mit Net Cash-Position notiert mit einem KGV 2023 von 11,2x und einem EV/Umsatz 2023 von 0,8x, obwohl anhaltend zweistellige EBIT-Margen erzielt werden.

Fazit: Den jüngsten Kursrückgang erachten wir mit Blick auf die ausschließlich positiven operativen sowie strategischen Meldungen in 2023 als nicht gerechtfertigt und sehen das Potenzial der Aktie im aktuellen Kurs nicht reflektiert. Entsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei einem attraktiven Bewertungsniveau für ein marktführendes Unternehmen, das sich u.E. bezüglich der Finanzkennzahlen „rock solid“ zeigt und von einem erfolgreichen Management mit starkem Track Record geführt wird.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27267.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Umsatzerlöse1 599,39 653,29 714,89 727,26 692,76 740,99 780,20
EBITDA1,2 89,29 93,94 114,61 135,07 124,61 129,21 137,74
EBITDA-Marge3 14,90 14,38 16,03 18,57 17,99 17,44
EBIT1,4 49,22 53,72 57,84 79,69 72,19 75,62 83,91
EBIT-Marge5 8,21 8,22 8,09 10,96 10,42 10,21 10,76
Jahresüberschuss1 33,57 36,30 31,82 51,94 48,90 51,07 57,31
Netto-Marge6 5,60 5,56 4,45 7,14 7,06 6,89 7,35
Cashflow1,7 72,39 78,73 102,11 142,29 65,61 93,36 130,77
Ergebnis je Aktie8 4,54 5,01 4,36 7,15 6,72 7,19 8,10
Dividende8 1,85 1,95 2,00 2,30 2,35 2,45 1,80
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: BDO

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
CEWE
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
540390 104,400 Halten 776,95
KGV 2025e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
13,74 16,41 0,84 18,01
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,10 5,94 1,00 5,04
Dividende '22 in € Dividende '23 in € Div.-Rendite '23
in %
Hauptversammlung
2,45 2,60 2,49 05.06.2024
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
15.05.2024 15.08.2024 14.11.2024 22.03.2024
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
3,03% 2,17% 3,16% 17,04%
    
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Konsumgüter , 540390 , CWC , XETR:CWC