Ist noch gar nicht so lange her, dass boersengefluester.de die Aktie von Mountain Alliance vorgestellt hat (HIER). Anlass war damals die Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2022 der auf digitale Unternehmen ausgerichteten Beteiligungsgesellschaft. Die Analysten von Montega haben zuletzt ihre Kaufen-Einschätzung mit Kursziel 6 Euro bestätigt, was einem stattlichen Potenzial von mehr als 80 Prozent entspricht. Gleichwohl liegt auch dieser Wert noch immer unter dem zum Jahresende 2022 von Mountain Alliance berechnetem Substanzwert (NAV) von 6,89 Euro je Aktie. Eine Konstellation, die es in dieser Ausprägung nicht allzu häufig gibt. „Mountain Alliance befindet sich derzeit nach wie vor in Gesprächen zum Erwerb ganzer Beteiligungsportfolios. Die in 2022 erfolgreich realisierten Exits dürften damit die Grundlage zum Aufbau neuer Positionen bilden“, betonen die Nebenwerteprofis aus Hamburg in ihrer neuesten Studie.
Bei seiner Präsentation auf der Frühjahrskonferenz in Frankfurt am 15. Mai 2023 bestätigt Mountain Alliance-Aufsichtsrat Daniel Wild die Einschätzung von Montega: „Jetzt ist die perfekte Zeit zum Einkauf.“ Um die vorhandene Liquidität zu schonen, setzt Mountain Alliance – neben Verkäuferdarlehen (Vendor Loans) – auf die eigene Aktie als Akquisitionswährung. Unter anderem dafür hatte sich die Gesellschaft vor knapp zwei Jahren ein genehmigtes Kapital zur Ausgabe von bis zu 3,44 Millionen Aktien eintragen lassen. Spannend wird die Sache nun insbesondere deswegen, weil sich Vorstand Manfred Danner und Daniel Wild insbesondere auch größere Portfolios von 10 bis 15 Mio. Euro anschauen. „Das ist unsere Wunschvorstellung“, sagt Daniel Wild auf der Frühjahrskonferenz. Ziel ist es, die Beteiligungsgröße bis 2025 auf rund 100 Mio. Euro zu hieven, um so endlich auch die nötige Sichtbarkeit am Kapitalmarkt zu bekommen.
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Mountain Alliance  |
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Dass solche Deals in der Venture Capital-Szene grundsätzlich umzusetzen sind, will boersengefluester.de – gerade in der jetzigen Zeit – gern glauben. Die Herausforderung für Mountain Alliance ist eher, die eigene Aktie als Bezahlmittel schmackhaft zu machen. Dies gilt umso mehr, weil Daniel Wild bei seinem Vortrag auf der Frühjahrskonferenz betont, dass die Gesellschaft eigene Aktien auf Basis des NAV ausgeben möchte. Anders ausgedrückt: Der Käufer müsste einen Abschlag von fast 50 Prozent akzeptieren und hätte dann auch noch das Problem, dass er mit den Mountain Alliance-Anteilen ein vergleichsweise wenig liquides Asset als Geldersatz eingebucht bekommt. Wie wir am Rande der Frühjahrskonferenz erfahren haben, ließe sich aber wohl auch dieser gordische Knoten über einen Umweg lösen. Das wiederum würde die Akquisitionspipeline von Mountain Alliance tatsächlich in einem anderen Licht erscheinen lassen und den drohenden Verwässerungseffekt verringern.
Losgelöst davon dürfte die Gesellschaft aber auch auf der Exit-Seite aktiv bleiben – hier gab es zuletzt mit Lingoda, AlphaPet oder auch Qwello ja bereits eine Reihe von Erfolgen. Weiter im freien Fall befindet sich derweil der Aktienkurs von Bio-Gate, neben Exasol einem der beiden börsennotierten Engagements von Mountain Alliance. Per saldo ist der Discount des Aktienkurses zum NAV mittlerweile aber so groß, dass selbst diese Entwicklung nicht mehr übermäßig belasten sollte. Gleichwohl gilt: Geeignet ist die im Münchner Spezialsegment m:access gelistete Aktie nur für sehr risikobereite Anleger.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Mountain Alliance | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A12UK0 | 2,200 | Kaufen | 15,15 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 20,00 | 10,02 | 1,97 | 31,43 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,50 | - | 1,33 | -23,74 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 25.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 20.09.2023 | 10.05.2023 | ||
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 2,09% | -14,40% | -12,70% | -25,68% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 16,70 | 20,25 | 13,51 | 9,84 | 10,10 | 11,42 | 12,35 | |
| EBITDA1,2 | -1,09 | -0,55 | -1,57 | -2,25 | -1,11 | -0,68 | 0,00 | |
| EBITDA-Marge3 | -6,53 | -2,72 | -11,62 | -22,87 | -10,99 | -5,95 | 0,00 | |
| EBIT1,4 | -1,81 | -1,89 | -2,21 | -2,99 | -1,82 | -1,25 | 0,00 | |
| EBIT-Marge5 | -10,84 | -9,33 | -16,36 | -30,39 | -18,02 | -10,95 | 0,00 | |
| Jahresüberschuss1 | 0,43 | -1,75 | -1,75 | 2,94 | 3,77 | -2,52 | 0,00 | |
| Netto-Marge6 | 2,57 | -8,64 | -12,95 | 29,88 | 37,33 | -22,07 | 0,00 | |
| Cashflow1,7 | -1,26 | -1,25 | -1,70 | -2,77 | -1,58 | -0,91 | 0,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,09 | -0,43 | -0,29 | 0,48 | 0,55 | -0,38 | -0,12 | |
| Dividende8 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Baker Tilly |
Foto: Unsplash+
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