Einfacher könnte die Begründung von United Vertical Media – in dieser Gesellschaft bündelt die Müller Medien Group um die Familie Oschmann ihre Digitalangebote – für die Übernahmeofferte an die Aktionäre von 11880 Solutions kaum sein: „Aufgrund des wachsenden Digitalgeschäfts mit kleinen und mittelständischen Unternehmen (KMU) und dem erfolgreich verlaufenen Turnaround hält der Bieter die 11 88 0 Solutions AG für ein attraktives Investment“, heißt es in der jetzt veröffentlichten Angebotsunterlage. Wie bereits Mitte Juni, bei Bekanntwerden der Transaktion, von uns angekündigt (HIER), hat sich boersengefluester.de das 55 Seiten umfassende Dokument genau angesehen. Zunächst einmal ein paar harte Fakten: United Vertical Media bietet 1,87 Euro je Aktie, was nahezu deckungsgleich mit der aktuellen Notiz des Auskunftsdienstleisters ist. Die Annahmefrist läuft noch bis zum 20. August 2019 und kann sich unter Umständen bis zum 3. September 2019 verlängern. Aktuell halten die Nürnberger 45,46 Prozent an 11880 Solutions. Wichtig ist zunächst einmal, dass die Offerte an keine Bedingungen – wie zum Beispiel eine Mindestannahmeschwelle – geknüpft ist.

Das nimmt einerseits den Druck auf eine Nachbesserung der Konditionen von United Vertical Media, verschlechtert umgekehrt aber natürlich auch die Ausgangslage von Privatanlegern, die auf eben ein solch erhöhtes Gebot spekuliert haben. Gut zu wissen ist auch, dass der Bieter keinen Beherrschungsvertrag (mit möglicher Garantiedividende) anpeilt, kein Delisting der 11880-Aktie anstrebt und auch ein Börsenrückzug via Squeeze-out gegenwärtig kein Thema ist. Zudem strebt die Gesellschaft dem Vernehmen nach auch sonst keine grundlegenden operativen Veränderungen an. Offizielles Statement: „Der Bieter möchte als starker Ankeraktionär die Verwaltung der Gesellschaft dabei unterstützen, die Geschäftstätigkeit fortzuführen und die 11880 Solutions AG bei der Transformation zu einer Digitalplattform für kleine und mittelständische Unternehmen zu begleiten.“ Das hört sich zunächst einmal alles wenig spektakulär an und lässt den Schluss zu, dass United Vertical Media am Ende der Offerte vermutlich nur auf wenig mehr als die Hälfte der Stimmen kommen sollte. Schließlich dürfte vielen Streubesitzaktionen der unmittelbare Anreiz fehlen, ihre Anteile jetzt herzugeben.

11880 Solutions	Kurs: 1,000 €

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Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang die Absicht von 11880 Solutions, nach Abschluss der Transaktion eine Kapitalerhöhung im Volumen von bis zu 1.911.109 Aktien durchführen zu wollen. Bei einer gegenwärtigen Aktienzahl von 19.111.091 Stück entspricht das einem klassischen „10-Prozenter“, der sich ohne Prospekt und auch – wie geplant – unter Ausschluss des Bezugsrechts durchführen lässt. „Der Mittelzufluss soll in eine neue IT-Infrastruktur investiert werden, die für eine verstärkte Kundenakquise und Kundenbindung dringend erforderlich ist. Zudem beabsichtigt die Gesellschaft, die sehr erfolgreich gestarteten Plattformen werkenntdenBESTEN.de und wirfindenDeinenJOB.de breiter und schneller im Markt etablieren“, betont das Management von 11880 Solutions.

Demnach wird United Vertical Media die volle Aktienzahl aus der Kapitalerhöhung zeichnen – in einem zweiten Schritt jedoch bis zu 535.111 Aktien an die bestehenden 11 88 0 Solutions AG-Aktionäre Solventis Beteiligungen, Franz Röhrig Wertpapiergesellschaft, Rolf Hauschildt, RH Vermögensverwaltung, VM Value Management, AMP GmbH, Bernd Reeker, Euroweb Beteiligung und Sigma Beteiligungs-und Verwaltungs-GmbH zum Bezugspreis verkaufen. Offen ist freilich, ob es überhaupt eine Bezugsbereitschaft der genannten Aktionäre gibt. Nun: Selbst für den Fall, dass zunächst niemand von dem jetzt begonnenen Übernahmeangebot Gebrauch macht, würde united vertical media nach Abschluss der Kapitalerhöhung (und kompletter Andienung der Stücke an die genannten Aktionärsgruppen) noch immer über annähernd 48 Prozent der 11880-Papiere verfügen. Deutlich wahrscheinlicher ist jedoch eine Beteiligung von spürbar mehr als 50 Prozent.

Rat von boersengefluester.de: Wir würden das Übernahmeangebot nicht annehmen und eher darauf setzen, dass sich 11880 Solutions unter dem Dach der Müller Medien Group operativ weiter entwickelt und sich das in entsprechend weiter steigenden Kursen widerspiegelt. Möglicherweise ändern die Nürnberger ja auch ihre Pläne irgendwann und kaufen später über die Börse zu. Auf Sicht von einigen Wochen wird sich die Notiz jedoch vermutlich sehr eng am Angebotspreis orientieren.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
11880 Solutions
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
511880	1,000	Halten	26,23
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
50,00	39,25	0,96	-3,69
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
5,49	-	0,47	10,50
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	19.06.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
07.05.2024	08.08.2024	09.11.2023	30.04.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
37,55%	27,55%	32,45%	-10,71%

Foto: picjumbo

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