Zwischendurch hatten wir ja mal gedacht, dass die Aktie der Beteiligungsgesellschaft Brockhaus Capital Management vielleicht doch deutlich unter Wert gehandelt wird. Ganz so sicher sind wir da nicht mehr. Schon allein die Bezeichnung des neuesten Zukaufs Bikeleasing als „führende digitale B2B-Plattform für “green assets”“ finden wir reichlich dick aufgetragen. Immerhin handelt es sich bei dem Unternehmen aus dem niedersächsischen Uslar um einen Anbieter von Dienstfahrrädern auf Leasingbasis. Ob das der große Wurf ist, der auch noch via Kapitalerhöhung finanziert werden soll, sei einmal dahin gestellt. Wir lassen uns zwar gern überraschen. Aber so recht glauben wir nicht an das Konzept. Und dafür finden wir den Kaufpreis von rund 167 Mio. Euro für einen Anteil von 60 Prozent doch recht happig. Immerhin setzt der Brockhaus-Vorstand seine Pro-Forma-Prognose für 2021 herauf und rechnet nun mit Erlösen zwischen 120 und 130 Mio. Euro sowie einem adjustierten EBITDA von etwa 34 Mio. Euro. Mehr als eine Halten-Position ist die Aktie bei einem Börsenwert von knapp 255 Mio. Euro für unseren Geschmack aber nicht.
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Aus unserer „Hoffnungswette“ auf die Aktie des Raffineriekonzerns H&R ist mittlerweile ein richtig schönes Investment geworden. Nun gibt es nochmals positive Nachrichten in Form einer heraufgesetzten Prognose für das laufende Jahr. So rechnet CEO Niels H. Hansen mit Blick auf das bislang stark verlaufenen zweite Quartal nun mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in einer Spanne von 95 bis 115 Mio. Euro. Zum Vergleich: Der bisherige Ausblick sah eine EBITDA-Bandbreite zwischen 60 und 75 Mio. Euro vor. Entsprechend dürfte H&R nun auch unterm Strich einen sehr deutlichen Gewinn ausweisen, was den Titel sogar in ein KGV Richtung zehn hievt. „Die Gesellschaft trägt mit der Anpassung dem Umstand Rechnung, dass sie insgesamt nicht nur sehr gut in das aktuelle Geschäftsjahr gestartet ist, sondern auch deutlich von der momentanen Wirtschaftsentwicklung und Nachholeffekten bei vielen Kunden und in zahlreichen Abnehmerindustrien profitieren kann“, heißt es offiziell. Angesichts der neuesten Zahlen ist die H&R-Aktie immer noch viel zu günstig. Die Marktkapitalisierung beträgt zurzeit nur knapp 305 Mio. Euro – bei Netto-Finanzverbindlichkeiten (inklusive Pensionsrückstellungen) von 165 Mio. Euro. Demnach wird H&R mit weniger als dem 4,5fachen bezogen auf die Relation von Unternehmenswert zu EBITDA gehandelt.
Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
Umsatzerlöse1 | 1.025,11 | 1.114,15 | 1.075,32 | 873,03 | 1.188,43 | 1.576,04 | 1.352.260,00 | |
EBITDA1,2 | 97,39 | 74,70 | 52,90 | 55,72 | 132,66 | 124,90 | 92,66 | |
EBITDA-Marge3 | 9,50 | 6,70 | 4,92 | 6,38 | 11,16 | 7,92 | 0,01 | |
EBIT1,4 | 54,29 | 40,17 | 7,40 | -0,35 | 81,72 | 70,23 | 30,68 | |
EBIT-Marge5 | 5,30 | 3,61 | 0,69 | -0,04 | 6,88 | 4,46 | 0,00 | |
Jahresüberschuss1 | 29,50 | 22,32 | 0,08 | -7,83 | 52,53 | 45,36 | 10,56 | |
Netto-Marge6 | 2,88 | 2,00 | 0,01 | -0,90 | 4,42 | 2,88 | 0,00 | |
Cashflow1,7 | 46,19 | 23,32 | 95,86 | 60,15 | 37,42 | 37,98 | 119,07 | |
Ergebnis je Aktie8 | 0,88 | 0,59 | -0,04 | -0,24 | 1,35 | 1,15 | 0,28 | |
Dividende8 | 0,40 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,10 | 0,10 |
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Grant Thornton |