Die Aktie des Pumpen- und Armaturenherstellers KSB wird von boersengefluester.de in schöner Regelmäßigkeit vorgestellt. Immerhin gehört das Unternehmen in die Kategorie der „Hidden Champions“ und wird am Kapitalmarkt völlig unter Wert gehandelt. Das hängt zum Teil damit zusammen, dass die meisten Aktien in den Händen der Gründerfamilien liegen und der Börsenhandel – zumindest gemessen an der schieren Größe des Unternehmens – nicht gerade besonders liquide ist. Zudem lieferte KSB in früheren Jahren auch eher durchwachsene Ergebnisse, womit sich das Papier lange Zeit nicht wirklich aufdrängte. Das hat sich aber längst geändert und KSB liefert nicht nur solide Zahlen, sondern hat sich auch stramme Ziele für die Zukunft gesetzt.
Bis zum Jahr 2025 sollen die Umsätze auf rund 2,8 Mrd. Euro steigen, bei einem EBIT von mehr als 230 Mio. Euro – entsprechend einer operativen Marge von etwa acht Prozent. Zum Vergleich: Für das vergangene Jahr kam KSB auf einen Erlösanstieg von 9,8 Prozent auf 2.573 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) soll dabei am oberen Ende der zuletzt avisierten Spanne von 130 bis 170 Mio. Euro angekommen sein. Damit haben die Frankenthaler ein sehr starkes zweites Halbjahr hingelegt, immerhin zeigte der Traditionskonzern KSB Mitte 2022 erst ein EBIT von 53,50 Mio. Euro. „Im Jahres-Endspurt sind die KSB-Mitarbeiter weltweit buchstäblich die Extrameile gelaufen. So ist es uns als Team gelungen, die Ziele für das Geschäftsjahr 2022 trotz der Vielzahl widriger Rahmenbedingungen zu erreichen“, sagt Vorstandssprecher Stephan Timmermann.
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KSB ST  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 2.204,96 | 2.245,95 | 2.383,19 | 2.207,88 | 2.343,58 | 2.573,39 | 2.818,99 | |
| EBITDA1,2 | 188,69 | 179,19 | 195,45 | 170,08 | 222,05 | 259,52 | 312,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 8,56 | 7,98 | 8,20 | 7,70 | 9,48 | 10,08 | 11,07 | |
| EBIT1,4 | 117,25 | 74,70 | 113,60 | 70,17 | 141,16 | 169,10 | 223,90 | |
| EBIT-Marge5 | 5,32 | 3,33 | 4,77 | 3,18 | 6,02 | 6,57 | 7,94 | |
| Jahresüberschuss1 | 52,10 | 23,92 | 58,50 | 4,38 | 110,32 | 127,34 | 176,61 | |
| Netto-Marge6 | 2,36 | 1,07 | 2,45 | 0,20 | 4,71 | 4,95 | 6,27 | |
| Cashflow1,7 | 120,69 | 61,35 | 144,93 | 183,86 | 163,92 | 2,11 | 280,30 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 21,10 | 6,26 | 24,47 | -5,63 | 53,34 | 59,05 | 86,83 | |
| Dividende8 | 7,50 | 3,00 | 8,50 | 4,00 | 12,00 | 19,50 | 26,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: - |
Was unterm Strich tatsächlich stehend bleibt, lässt sich derzeit allerdings noch schwer abschätzen, zumal es zum Halbjahr einen positiven steuerlichen Sondereffekt gab. Zudem sind die Anteile Dritter zu berücksichtigen, die beim Ergebnis je Aktie ausgeklammert werden. Stand jetzt hält boersengefluester.de aber einen Gewinn pro Anteilschein von mehr als 50 Euro für wahrscheinlich. Damit kämen die Stammaktien – und noch viel mehr die stimmrechtslosen Vorzüge – auf ein KGV von deutlich unter zehn. Einen Ausblick für 2023 dürfte es zwar erst mit Vorlage des Geschäftsberichts am 23. März 2023 geben. Doch wenn sich das aktuelle wirtschaftliche Szenario, wonach eine tiefe Rezession längst nicht ausgemachte Sache ist bestätigt, sollte KSB auch im laufenden Jahr stabile Zahlen liefern. Zumindest die Belastungen aus dem Cyber-Angriff und hoffentlich auch ein Hagelschaden wie im französischen Werk sollten jedenfalls nicht noch einmal vorkommen.
Darüber hinaus bewegt sich das Unternehmen in zukunftsträchtigen Bereichen wie Wasserstoff und würde sogar von einer Renaissance der Kernkraft profitieren. Bemerkenswert: Beide Aktiengattungen werden noch immer mit einem Abschlag zum Buchwert gehandelt. Kurzfristig läuft gerade die günstigere Vorzugsaktie etwas besser, grundsätzlich bewegen sich Stämme und Vorzüge aber in enger Korrelation. Welche Aktie ins Depot soll, ist daher Geschmacksfrage. Im Zweifel würde sich boersengefluester.de aber immer für die Stammaktie entscheiden. Gespannt sind wir indes schon jetzt auf die Präsentation des KSB-Vorstands auf den von Montega organisierten Hamburger Investorentagen vom 8. bis 9. Februar 2023.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| KSB ST | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 629200 | 665,000 | Kaufen | 1.125,72 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 8,99 | 16,61 | 0,54 | 18,20 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,22 | 4,15 | 0,40 | 4,41 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 19,50 | 26,00 | 3,91 | 08.05.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 25.04.2024 | 31.07.2024 | 12.11.2024 | 26.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 2,24% | 2,07% | 0,00% | 22,02% |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| KSB VZ | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 629203 | 620,000 | Kaufen | 1.125,72 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 8,38 | 15,50 | 0,54 | 16,94 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,14 | 3,87 | 0,40 | 4,16 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 19,76 | 26,26 | 4,24 | 08.05.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 25.04.2024 | 31.07.2024 | 12.11.2024 | 26.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 5,68% | 8,81% | 6,53% | 26,02% |
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Foto: KSB SE & Co. KGaA (MegaCPK-Pumpe von KSB für eine Elektrolyse-Anlage zur Erzeugung von grünem Wasserstoff)
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