Chemie ist jetzt nicht die Branche, bei der Anleger momentan vor Freude in die Luft springen. Fakt ist aber auch, dass sich die Aktienkurse von den großen Unternehmen wie BASF, Lanxess oder auch Evonik zuletzt immerhin stabilisiert haben und allmählich einen Boden ausbilden – wenn auch auf arg ermäßigtem Niveau. Die schwachen fundamentalen Daten scheinen also weitgehend im Chartbild enthalten zu sein und erste Investoren fokussieren sich wieder auf die niedrigen Bewertungen und potenziell interessanten Dividenden innerhalb des Sektors. Ein Titel aus dem Nebenwertesektor, der boersengefluester.de schon seit längerem gut gefällt, ist der Spezialchemie-Anbieter Alzchem Group. Auf Kapitalmarktkonferenzen präsentiert CEO Andreas Niedermaier die Produkte von Alzchem stets mit so viel Enthusiasmus, dass man als Investor fast gar nicht anders kann, als sich das Unternehmen zumindest einmal näher anzusehen.

Zum Spektrum gehören Nahrungsergänzungs- und Pflanzenschutzmittel oder auch Vorprodukte für Pharmarohstoffe – im Wesentlichen alles basierend auf Kalk und Kohle. Selbst im Bereich E-Mobilität will die Gesellschaft Fuß fassen. Konkret geht es dabei um Einsatzstoffe für die Herstellung von Wasserstofftanks für den Einsatz in Lkws mit Brennstoffzellentechnologie. Mit den jetzt vorgelegten Zahlen zum Halbjahr hat Alzchem für unseren Geschmack durchaus positiv überrascht, selbst wenn die Entwicklung im zweiten Quartal – wie bei so vielen anderen Unternehmen auch – spürbar an Tempo verloren hat. Insgesamt kommt die Gesellschaft aber noch immer auf ein Umsatzplus von 2,7 Prozent auf 277,03 Mio. Euro. Theoretisch hätte Alzchem auch mehr Erlöse zeigen können, doch Vorstand Andreas Niedermaier setzt andere Prioritäten: „Wir sind weiterhin bestrebt, unseren Kunden faire Preise anzubieten. Dauerhafte Geschäfte mit negativen Deckungsbeiträgen, nur um einen höheren Umsatz zu generieren, gehören nicht dazu. Stattdessen werden wir uns unverändert auf ertragsstarke Produktbereiche konzentrieren, um unsere EBITDA-Margen stabil zu halten oder auch zu steigern.“

AlzChem Group	Kurs: 44,900 €

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Entsprechend kletterte das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in den ersten Monaten 2023 um 5,5 Prozent auf 36,79 Mio. Euro. Insbesondere das gegenüber dem Vorjahr wesentlich schlechtere Finanzergebnis führte jedoch dazu, dass unterm Strich ein um knapp 14 Prozent rückläufiger Gewinn nach Steuern von 14,95 Mio. Euro stehen blieb. Demnach fiel das Ergebnis je Aktie von 1,71 auf 1,46 Euro zurück. Für das Gesamtjahr bleibt CEO Andreas Niedermaier bei seiner Prognose, wonach das EBITDA mindestens leicht wachsen wird und im besten Fall auf bis zu 70 Mio. Euro steigt. Das wären knapp 8,5 Mio. Euro mehr als 2022. Sollten sich die Energie- und Rohstoffpreise wie erwartet entwickeln, scheint sogar das obere Ende der Spanne erreichbar.

Nur beim Umsatz sieht es umgekehrt aus, hier ist eher die untere Bandbreite der bisherigen Prognose – also ein leichtes Plus – die realistische Variante. Valide vorhersagen lässt sich das alles jedoch nicht, zu fragil ist das wirtschaftliche Umfeld. „Die marktseitigen Herausforderungen bleiben enorm“, räumt Andreas Niedermaier ein. Stand jetzt wird das Unternehmen aber mit weniger als dem Sechsfachen des von boersengefluester.de für 2023 erwarteten EBITDA bewertet – und das bereits unter Berücksichtigung der Netto-Finanzverbindlichkeiten von rund 158 Mio. Euro (inklusive Pensionsrückstellungen). Sollte die Alzchem zudem die Dividende zur Hauptversammlung im kommenden Jahr stabil bei 1,05 Euro je Aktie lassen, käme das einer Dividendenrendite von etwas mehr als 5 Prozent gleich.

Die Kursziele der meisten Analysten liegen oberhalb von 30 Euro, signalisieren also ein enormes Potenzial. Wer sich innerhalb des Smallcap-Segments im Chemiebereich engagieren will, findet bei Alzchem ein prima Chance-Risiko-Verhältnis. Und auch das Chartbild sieht durchaus konstruktiv aus. Jedenfalls bietet die 200-Tage-Durchschnittslinie einen soliden Haltebereich, von dem aus es nachhaltig Richtung Norden gehen kann.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
AlzChem Group
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A2YNT3	44,900	Kaufen	456,92
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
13,61	13,75	1,04	18,87
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
3,06	6,29	0,85	7,41
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
1,05	1,20	2,67	07.05.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
30.04.2024	01.08.2024	07.11.2024	01.03.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
39,20%	78,72%	72,69%	136,32%

Foto: Unsplash+

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