Daran lässt sich nichts ändern: Ein Restrisiko in Form ungünstiger Entwicklungen an den Kapitalmärkten bleibt für die DFV Deutsche Familienversicherung auch im Abschlussquartal bestehen. Mit einem Gewinn vor Steuern (EBT) von 4,4 Mio. Euro nach neun Monaten 2023 hat die DFV aber einen großen Schritt nach vorn getan, um die prognostizierte Spanne von 3 bis 5 Mio. Euro EBT für das Gesamtjahr zu erreichen. „Wir wollen die Guidance kraftvoll bestätigen“, sagt denn auch CFO Karsten Paetzmann auf der Präsentation des Zwischenberichts und ergänzt: „Ich habe keine Indikation, dass wir in Q4 einen Verlust machen.“ Entsprechend lässt sich mit zunehmender Sicherheit sagen, dass die in erster Linie auf private Zusatzversicherungen und auch Tierschutzpolicen spezialisierte Gesellschaft wohl mindestens das obere Ende ihres Ausblicks erreichen sollte.

Ein gutes Signal Richtung Börse, denn noch immer notiert der Titel in der Nähe seines All-Time-Lows. Dabei liefern die Frankfurter im laufenden Jahr – von der kapitalmarktgeprägten roten Null des zweiten Quartals 2023 einmal abgesehen – durchweg deutlich positive Ergebnisse. Rein operativ sind die Kombination aus strikter Kostendisziplin im Verwaltungsbereich sowie die besser dosierten Vertriebskosten die wesentlichen Treiber. Produktseitig hat derweil die mehrfach prämierte Zahnzusatzversicherung weiterhin die größte Schubkraft für das nun seit fast genau fünf Jahren börsennotierte Unternehmen. Umso spannender, welche Effekte sich aus den für Anfang 2024 angekündigten Preiserhöhungen für die Zahnzusatz- sowie die Tierkrankenversicherung ergeben.

DFV Deutsche Familienversicherung	Kurs: 5,750 €

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Den Rückgang der Erstversicherungsbeiträge in den ersten neun Monaten 2023 um rund 20 Prozent auf 10,5 Mio. Euro sieht Finanzvorstand Karsten Paetzmann dabei als eine bewusste Entscheidung im Rahmen der stärkeren Kostenkontrolle bei den Neuabschlüssen: „Wir wollen das Geld zusammenhalten.“ Der nach den neuen regulatorischen Vorgaben berechnete Versicherungsumsatz kletterte von Januar bis Ende September um 7,5 Prozent auf 97,3 Mio. Euro. Darin enthalten sind auch die dem Vernehmen plangemäß laufenden Ergebnisbeiträge aus dem Rückversicherungsgeschäft mit der Barmenia sowie rund 1 Mio. Euro an Sonderposten aus künftigen Margen. Die für Versicherungen wichtige Kennzahl Combined Ratio – also das Verhältnis von Aufwendungen für den Versicherungsbetrieb zu den abgegrenzten Prämien – beträgt zum Ende des dritten Quartals 96,0 Prozent und zeigt, dass das eigentliche Stammgeschäft unverändert profitabel ist. Ziel muss es sein, hier immer unter 100 Prozent zu bleiben. So gesehen ist die Familienversicherung auf einem guten Pfad.

Weniger schön ist, dass das Unternehmen an der Börse zuletzt unter die gerade für institutionelle Investoren so wichtige Marke von 100 Mio. Euro Marktkapitalisierung gerutscht ist. Das heißt jetzt nicht im Umkehrschluss, dass sich ab sofort kein Fondsmanager mehr für die DFV-Aktie interessiert. So etwas ist ein eher schleichender Prozess. Trotzdem wäre es unbedingt vorteilhaft, dass die Gesellschaft wieder schnell und nachhaltig in dreistellige Millionen-Euro-Regionen zurückkehrt und so nicht perspektivisch vom Radar einer immer größeren Zahl an Profianlegern verschwindet.

Boersengefluester.de bleibt dabei: Die DFV-Aktie ist mit einem Abstand von derzeit 44 Prozent zum Emissionspreis von 12 Euro am 4. Dezember 2018 viel zu tief gerutscht und wird mittlerweile gerade einmal zum Buchwert gehandelt, was in dem Sektor eher ungewöhnlich ist – selbst wenn Big Player wie die Allianz oder auch Talanx kein 100 Prozent geeigneter Maßstab für die Familienversicherung sind. Und perspektivisch will die im Prime Standard gelistete Gesellschaft sich ja sogar zu einem Dividendenzahler entwickeln, was wiederum sehr typisch für etablierte Versicherungskonzerne ist.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
DFV Deutsche Familienversicherung
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A2NBVD	5,750	Kaufen	83,88
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
13,37	24,28	0,54	-191,67
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
0,81	3,59	0,70	11,44
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	26.06.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
23.05.2024	12.09.2024	21.11.2024	25.04.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-2,28%	-13,31%	-13,66%	-26,47%

Foto: Clipdealer

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