Ganz schön zur Sache geht es momentan bei Einhell Germany. Seit Anfang September ist die Notiz des Anbieters von Heimwerkergeräten um mehr als ein Drittel eingeknickt. War es am Anfang wohl nur so eine Vorahnung, dass die heißen Sommermonate in Deutschland sowie die bereits zum Halbjahr schmerzenden Währungseffekte im Auslandsgeschäft bei Einhell deutlichere Spuren als gedacht hinterlassen könnten, gab es jetzt Gewissheit: Vorstandschef Andreas Kroiss musste die – erst Ende Juni heraufgesetzten – Prognosen für das Gesamtjahr spürbar eindampfen, sogar über das ursprünglich zum Jahresstart erwartete Niveau hinaus. Demnach rechnet Kroiss jetzt mit Erlösen in einer Spanne von 575 bis 585 Mio. Euro und einer Rendite vor Steuern von rund sechs Prozent, was wiederum auf einen Bruttogewinn zwischen 34,5 und 35,1 Mio. Euro hinauslaufen würde. Zur Einordnung: Zuletzt hatte das Management eine Umsatzbandbreite von 610 bis 615 Mio. Euro sowie eine Marge vor Steuerabzug in einem Korridor zwischen 6,9 und 7,4 Prozent als realistisch angesehen. Dementsprechend erstreckt sich die Abweichung zwischen alter und neuer Prognose auf immerhin 7,6 bis 10,4 Mio. Euro. Kein Pappenstiel, auch wenn die Reaktion der Börsianer – unter der Annahme, dass die nicht börsennotierten Stammaktien mit einem Aufschlag von 15 Prozent auf die Vorzüge gehandelt würden – mit einem Verlust an Marktkapitalisierung von gut 34 Mio. Euro innerhalb weniger Stunden recht harsch ausfällt.
 |
|
Einhell Germany VZ  |
|
Die entscheidende Frage ist freilich, ob es sich – wie vom Vorstand betont –, tatsächlich um „überwiegend temporäre Effekte“ handelt, oder ob die seit vielen Quartalen positive Wachstumsstory von Einhell an einem Wendepunkt angekommen ist. Als Indikator für eine Fortsetzung des operativen Aufwärtstrends führt das Unternehmen aus Landau die Ausweitung des Geschäfts mit Produkten aus der Power X-Change-Serie, also die mit einem austauschbaren Akkusystem ausgestatteten Werkzeuge und Maschinen, an. Diese Gruppe steht mittlerweile bereits für 20 Prozent der Erlöse. Allein auf der Welt Einhell mit diesen praktische Akku-Familien allerdings nicht, die Konkurrenz durch Firmen wie insbesondere Bosch ist gewaltig. Allerdings hat sich Einhell auch bei ambitionierteren Hobbybastlern durch das gute Preis-Leistungs-Verhältnis immer stärker in Szene gesetzt. Naturgemäß mit einem Fragezeichen ist hingegen zu versehen, ob es das Unternehmen tatsächlich schaffen wird, die Umsätze bis 2022 (organisch) auf 830 Mio. Euro zu hieven – unter anderem durch den Einstieg in den US-Markt. Zurzeit blickt der Markt aber ohnehin nicht so weit in die Zukunft und mäßig liquide Small Caps stehen in labilen Börsenphasen unter besonderer Beobachtung. Da braucht es schon gute Gründe, um kursmäßig aus der Abwärtsspirale zu entkommen.
 |
|
| Einhell Germany VZ |
|
Bei Einhell Germany spricht insbesondere die Bewertung dafür, dass momentan zu heftig auf den Titel eingedroschen wird. Ein Aufschlag von gerade einmal 25 Prozent auf den Buchwert ist jedenfalls – auch unter historische Betrachtung – eine eher moderate Einstufung. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf 2018er-Basis sollte mittlerweile im knapp einstelligen Bereich angekommen sein. So viele Aktien gibt es nicht, die eine solche Kombination vorzuweisen haben. Daher bleiben wir auch bei unserer positiven Einschätzung, auch wenn sie sich zuletzt als falsch erwiesen hat. Auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt wird Einhell Germany am 28. November präsentierten – vermutlich vor einer Menge Publikum, denn so intensiv diskutiert wie derzeit, wurde die früher eher als Langeweiler geltende Einhell-Aktie schon eine Ewigkeit nicht mehr. Kein Wunder, immerhin ist die Notiz von Mitte 2016 bis Mitte 2018 um rund 200 Prozent in die Höhe geschossen.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Einhell Germany VZ | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 565493 | 155,000 | Kaufen | 585,03 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 9,75 | 12,14 | 0,79 | 18,94 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,75 | 14,35 | 0,60 | 7,45 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 2,90 | 2,90 | 1,87 | 28.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 24.05.2023 | 24.08.2023 | 22.11.2023 | 24.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 1,87% | 3,72% | -6,06% | -6,06% |
|
|||
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 553,35 | 577,90 | 605,69 | 724,68 | 927,42 | 1.032,52 | 972,00 | |
| EBITDA1,2 | 43,76 | 43,50 | 43,47 | 68,63 | 94,43 | 107,22 | 100,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 7,91 | 7,53 | 7,18 | 9,47 | 10,18 | 10,38 | 10,29 | |
| EBIT1,4 | 38,51 | 38,66 | 35,04 | 59,01 | 82,38 | 92,52 | 88,00 | |
| EBIT-Marge5 | 6,96 | 6,69 | 5,79 | 8,14 | 8,88 | 8,96 | 9,05 | |
| Jahresüberschuss1 | 21,56 | 26,13 | 24,58 | 41,81 | 60,15 | 60,80 | 55,00 | |
| Netto-Marge6 | 3,90 | 4,52 | 4,06 | 5,77 | 6,49 | 5,89 | 5,66 | |
| Cashflow1,7 | -9,19 | -13,76 | 56,01 | 36,31 | -151,44 | 40,77 | 0,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 5,60 | 6,90 | 6,40 | 10,90 | 15,56 | 15,86 | 13,20 | |
| Dividende8 | 1,20 | 1,40 | 1,40 | 2,20 | 2,60 | 2,90 | 2,90 | |
|
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Rödl & Partner |
Foto: Einhell Germany
Jetzt für unseren wöchentlichen Newsletter BGFL Weekly anmelden. Das Angebot ist kostenlos und präsentiert die Highlights von boersengefluester.de (BGFL) sowie andere nützliche Links. Der Erscheinungstag ist immer freitags. Wer Interesse hat und noch nicht registriert ist, kann das sehr gern unter diesem LINK tun – natürlich DSGVO-konform. Wir freuen uns auf Sie!
