Sicher gab es Unternehmen mit eingängigeren Geschäftsmodellen auf den von Montega organisierten Hamburger Investorentagen (HIT) als Exasol. Doch bei seiner Präsentation hat CFO Jan-Dirk Henrich so gut es geht versucht, die enorme technische Komplexität bei den eigenen Produkten herauszunehmen. Und vielleicht reicht es für die meisten Investoren auch zu wissen, dass Exasol Software für den Bereich Datenanalyse anbietet, mit deren Hilfe sich sonst sehr aufwändige Prozesse deutlich beschleunigen lassen. Und ja: Künstliche Intelligenz (KI) spielt dabei auch eine wichtige Rolle. Viele bekannte Unternehmen nutzen die Services bereits, der weltweit wichtigste Kunde dürfte der DAX-Konzern Adidas sein.
Boersengefluester.de hat die Investmentstory zuletzt Anfang Dezember 2023 (HIER) vorgestellt, umso gespannter waren wir auf das persönliche Update auf dem HIT. Konkrete Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr musste Finanzvorstand Henrich dabei umschiffen, denn die Eckdaten sind für den 21. Februar angesetzt – also exakt zwei Wochen nach dem HIT. Die für Exasol so wichtigen annualisierten wiederkehrenden Umsatzerlöse (ARR) dürften jedoch eher im oberen Bereich der zuletzt avisierten Spanne von 40 bis 42 Mio. Euro angekommen sein. Keine Veränderung auch bei den operativen Profitabilitätsszielen: Demnach soll die Gesellschaft spätestens im zweiten Quartal 2024 den Break-even auf EBITDA-Ebene schaffen. „Im laufenden Jahr geht es für uns darum, Traktion zu gewinnen“, sagt Jan-Dirk Henrich. Gut gefällt boersengefluester.de, dass die Nürnberger trotz der rigiden Sparmaßnahmen sich in ihrem operativen Potenzial kaum einschränken müssen.
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Exasol  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 16,97 | 17,72 | 21,61 | 23,60 | 27,46 | 33,19 | 41,00 | |
| EBITDA1,2 | 3,53 | 1,77 | -10,96 | -29,94 | -25,67 | -12,16 | -5,45 | |
| EBITDA-Marge3 | 20,80 | 9,99 | -50,72 | -126,86 | -93,48 | -36,64 | -13,29 | |
| EBIT1,4 | -1,86 | -0,10 | -13,16 | -34,10 | -28,50 | -14,92 | -8,60 | |
| EBIT-Marge5 | -10,96 | -0,56 | -60,90 | -144,49 | -103,79 | -44,95 | -20,98 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,32 | -0,63 | -13,98 | -34,33 | -29,30 | -15,01 | -8,90 | |
| Netto-Marge6 | 7,78 | -3,56 | -64,69 | -145,47 | -106,70 | -45,22 | -21,71 | |
| Cashflow1,7 | 1,81 | 1,23 | 2,23 | -11,21 | -36,07 | -14,28 | -8,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,06 | -0,03 | -0,63 | -1,40 | -1,20 | -0,61 | -0,33 | |
| Dividende8 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: KPMG |
Sehr viel Geld wurde nach dem Börsengang für Sportsponsoring verpulvert, aber auch die Aktivitäten in den USA verschlangen viel zu viele Ressourcen. Bei Thema Verkaufsförderung etwa setzt Exasol stärker auf Vertriebspartnerschaften – statt ausschließlich auf die eigene Mannschaft zu setzen. Ob die finanziellen Mittel nach der 7 Millionen Euro-Kapitalerhöhung vom vergangenen Sommer auch à la longue ausreichen, ist jedoch offen. Gut vorstellbar, dass Exasol mit Sicht auf die kommenden 18 Monate nochmals auftankt. Das sollte den Aktienkurs aus heutiger Sicht jedoch nicht behindern. Die Analysten trauen dem Titel hohes Potenzial zu, wobei die Experten von Warburg Research mit einem Kursziel von 6,70 Euro schon sehr weit vorpreschen. „Die Aktie ist noch immer relativ stark unterbewertet“, sagt derweil auch Finanzvorstand Jan-Dirk Henrich auf dem HIT.
Zurzeit ist der Titel trotzdem nur für wagemutige Investoren geeignet. Bis sich wieder nachhaltig Vertrauen am Kapitalmarkt aufbaut, wird es wohl noch ein wenig dauern. Das neue Vorstandsteam bringt aber glaubhaft rüber, dass sie es ernst meinen mit der Rückkehr auf einen nachhaltigen Wachstumskurs. Immerhin: Mit dem jüngsten Kursaufschwung nähert sich allmählich auch die so wichtige Marke von 100 Mio. Euro Börsenwert, was den Titel bei vielen institutionellen Investoren wieder sichtbarer werden lässt. Der enorm hohe Anteil an wiederkehrenden Erlösen im Geschäftsmodell kann dabei nur von Vorteil sein.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Exasol | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0LR9G | 2,450 | Kaufen | 65,86 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 0,00 | 8,10 | 0,00 | -4,19 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 10,98 | - | 1,98 | -4,35 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 20.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 07.05.2024 | 14.08.2024 | 14.11.2023 | 07.05.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -9,66% | -12,12% | -22,10% | -30,69% |
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Foto: Unsplash+
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