Auf der Webseite von Hochtief im Investor Relations-Bereich stehen drei gute Argumente für ein Engagement in Hochtief-Aktien, die sich – trotz Corona – wohl nicht komplett in Luft aufgelöst haben: Solide Bilanz, gesteigerte Ertragskraft und hoher Cashflow. Gleichwohl kennt der Kapitalmarkt zurzeit auch mit dem Anteilschein des auf große Infrastrukturprojekte spezialisierten MDAX-Konzerns keine Gnade. Innerhalb von gerade einmal vier Wochen ging der Aktienkurs von Hochtief um 55 Prozent in die Knie und bewegt sich damit auf dem Niveau von 2013. Der aktuelle Börsenwert beträgt gerade einmal 3,44 Mrd. Euro – bei einem Netto-Finanzvermögen von 1,53 Mrd. Euro. Natürlich würde es boersengefluester.de nicht wundern, wenn auch Hochtief in Kürze eine Mitteilung veröffentlicht, wonach die Essener ihre Prognose für 2020, die einen operativen Konzerngewinn zwischen 690 und 730 Mio. Euro (Vorjahr: 668,9 Mio. Euro) vorsieht, aussetzen.
Gleiches gilt für den HV-Termin, der momentan noch für den 28. April 2020 anberaumt ist. Dabei steht die Ausschüttung einer auf 5,80 Euro erhöhten Dividende auf der Agenda, was bezogen auf den gegenwärtigen Aktienkurs einer Rendite von stattlichen zwölf Prozent entspricht. Sicher ist das aber keineswegs: Das Risiko besteht, dass auch Hochtief rückwirkend den Dividendenvorschlag auf die neue Situation anpasst. MTU Aero Engines, Sixt oder die Deutsche EuroShop haben gezeigt, wie schnell das gehen kann. Rein bilanziell wären die knapp 410 Mio. Euro Ausschüttungssumme für Hochtief aber gut darstellbar.
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Hochtief  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 22.630,95 | 23.882,29 | 25.851,86 | 22.953,75 | 21.377,87 | 26.219,33 | 27.756,05 | |
| EBITDA1,2 | 1.294,40 | 1.686,24 | 1.892,85 | 1.749,70 | 1.070,70 | 1.115,90 | 1.170,91 | |
| EBITDA-Marge3 | 5,72 | 7,06 | 7,32 | 7,62 | 5,01 | 4,26 | 4,22 | |
| EBIT1,4 | 764,89 | 1.124,05 | 1.192,52 | 1.046,07 | 756,50 | 772,09 | 850,32 | |
| EBIT-Marge5 | 3,38 | 4,71 | 4,61 | 4,56 | 3,54 | 2,95 | 3,06 | |
| Jahresüberschuss1 | 582,49 | 718,55 | -335,24 | 427,20 | 288,92 | 515,01 | 544,03 | |
| Netto-Marge6 | 2,57 | 3,01 | -1,30 | 1,86 | 1,35 | 1,96 | 1,96 | |
| Cashflow1,7 | 1.372,09 | 1.374,65 | 1.601,92 | 707,33 | 387,20 | 1.050,82 | 1.335,26 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 6,55 | 8,27 | -2,92 | 4,49 | 3,05 | 6,68 | 6,95 | |
| Dividende8 | 3,38 | 4,98 | 5,80 | 3,93 | 1,91 | 4,00 | 4,40 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Deloitte |
Definitiv auf „Hold“ dürfte – zumindest in der jetzigen Form – dagegen der erst am 9. März 2020 gefasste Beschluss zum Rückkauf von bis zu 9,8 Prozent der Hochtief-Aktien stehen. Grund: Nach der jetzigen Ausgestaltung darf der Kaufpreis den Durchschnittskurs der vergangenen zehn Börsentage um nicht mehr als zehn Prozent über- bzw. unterschreiten. Momentan ist es jedoch so, dass einem Aktienkurs von 47,60 Euro ein 10-Tages-Mittelwert von rund 60,50 Euro gegenübersteht – der Spread also bei deutlich mehr 25 Prozent liegt. Diese Relationen können sich freilich schnell ändern. Zudem bleibt abzuwarten, ob Hochtief von der Ermächtigung tatsächlich Gebrauch macht. Immerhin sind liquide Mittel in der aktuellen Situation durchaus ein Trumpf.
Ein wichtiger Punkt aus Anlegersicht ist darüber hinaus die Aktionärsstruktur: 50,4 Prozent hält der spanische Baukonzern ACS, 18,0 Prozent sind dem italienischen Autobahnbetreiber Atlantia zuzurechnen, der bereits in der Vergangenheit seinen Anteil zur Schuldentilgung reduziert hat. Der Rest ist Streubesitz. Bleibt abzuwarten, wie sich insbesondere die Italiener in der aktuellen Landeskrise verhalten werden. Losgelöst davon sehen wir Hochtief jedoch in einer vergleichsweise guten operativen Situation, da viele Staaten größere Infrastrukturprogramme zur Abschiebung der Konjunktur durchführen. Summa summarum bietet die Hochtief-Aktie auf dem stark gedrücktem Niveau eine ansprechende Chance-Risiko-Relation.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Hochtief | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 607000 | 106,100 | Kaufen | 8.245,17 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 13,60 | 18,73 | 0,71 | 21,80 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 9,12 | 6,17 | 0,30 | 6,70 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 4,00 | 4,40 | 4,15 | 25.04.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 09.05.2023 | 24.07.2024 | 07.11.2024 | 22.02.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 1,91% | 7,87% | 5,78% | 30,42% |
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Foto:
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