Die meisten Anleger haben es wahrscheinlich noch gar nicht mitbekommen. Aber mit seinen jetzt kommunizierten Dividendenplänen zur Hauptversammlung (HV) am 7. Februar 2024 katapultiert sich der Handelskonzern Metro gleich mal an die Spitze der Rendite-Charts für die kommende HV-Saison. So setzt Metro nach zuletzt zwei Nullrunden in Folge für das am 30. September beendete Geschäftsjahr 2022/23 eine Dividende von 0,55 Euro je Stammaktie auf die Agenda. Damit bringen es die im SDAX notierten Stämme auf eine Rendite von starken 9 Prozent. Noch krasser die – allerdings sehr viel marktengeren – Vorzugsaktien: Neben den ebenfalls 0,55 Euro gibt es hier on top eine doppelte Nachzahlung von jeweils 0,17 Euro für die ausgefallenen Ausschüttungen für 2021/22 und 2020/21. Insgesamt also 0,89 Euro je Vorzugsaktie. Damit bringt es diese Gattung auf eine Rendite von fast 14 Prozent.
Aber wie gesagt: Die Vorzüge sind ziemlich illiquide im Börsenhandel, immerhin entfallen von sämtlichen gut 363 Millionen Metro-Aktien nur 0,82 Prozent auf die Vorzüge. Für die meisten Investoren dürften daher die Stämme die sehr viel praktikablere Variante sein. Zudem sollten Anleger nicht einseitig auf die Dividende schauen. Vordergründig haben die Düsseldorfer ihr Ergebnis je Aktie für 2022/23 zwar von minus 0,92 auf plus 1,21 Euro je Aktie gedreht. Davon wiederum werden etwa 45 Prozent als Dividende ausgezahlt, was eine gewagt hohe Quote ist – aber grundsätzlich noch unter dem Label „attraktive Dividendenpolitik“ laufen kann. Umso wichtiger zu sehen, woher der deutliche Ergebnisswing kommt, denn das eigentliche operative Ergebnis je Aktie bewegt sich nahe der Nulllinie.
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Metro ST  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 29.903,00 | 26.792,00 | 27.082,00 | 25.632,00 | 24.765,00 | 29.754,00 | 30.551,00 | |
| EBITDA1,2 | 1.611,00 | 1.216,00 | 1.731,00 | 1.113,00 | 1.166,00 | 1.403,00 | 1.534,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 5,39 | 4,54 | 6,39 | 4,34 | 4,71 | 4,72 | 5,02 | |
| EBIT1,4 | 833,00 | 713,00 | 957,00 | 257,00 | 197,00 | 429,00 | 598,00 | |
| EBIT-Marge5 | 2,79 | 2,66 | 3,53 | 1,00 | 0,80 | 1,44 | 1,96 | |
| Jahresüberschuss1 | 345,00 | 337,00 | 333,00 | 471,00 | -45,00 | -331,00 | 439,00 | |
| Netto-Marge6 | 1,15 | 1,26 | 1,23 | 1,84 | -0,18 | -1,11 | 1,44 | |
| Cashflow1,7 | 1.027,00 | 905,00 | 1.608,00 | 1.062,00 | 1.237,00 | 931,00 | 721,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,89 | 0,98 | 0,89 | 1,27 | -0,15 | -0,92 | 1,21 | |
| Dividende8 | 0,70 | 0,70 | 0,70 | 0,70 | 0,00 | 0,00 | 0,55 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: KPMG |
Wie auch im Vorjahr hat Metro mit 209 Mio. Euro einen erheblichen Zufluss aus dem Verkauf von Immobilien via Sale-and-Leaseback erwirtschaftet. Konkret geht es um große Teile des Metro Campus in Düsseldorf Flingern, wo ein Wohnkomplex gebaut werden soll. Positiv auf das Zahlenwerk mit einem Beitrag von rund 150 Mio. Euro hat sich zudem der schon etwas länger zurückliegende Verkauf der Metro-Aktivitäten in Indien ausgewirkt. Per saldo klafft eine Lücke von 360 Mio. Euro zwischen dem ausgewiesenen EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 1.534 Mio. Euro sowie dem um die Sondereffekte adjustierten EBITDA von 1.174 Mio. Euro. Somit liegt das zusätzlich auch um Wechselkurseffekte bereinigte EBITDA für 2022/23 eher im unteren Bereich der Erwartungen, die mitunter enormen Kostensteigerungen sowie die Folgen der Cyber-Attacke vom Herbst 2022 schlagen also merklich ins Kontor.
Für das laufende Jahr kalkuliert der Vorstand mit einer Veränderung des bereinigten EBITDA von minus 100 Mio. bis plus 50 Mio. Euro auf eine Spanne von damit 1.074 Mio. bis 1.224 Mio. Euro. Abzüglich der üppigen Abschreibungen und dem – freilich schwer zu kalkulierenden – Finanzergebnis dürfte jedenfalls ein signifikant niedrigerer Überschuss als die für 2022/23 gezeigten 439 Mio. Euro stehen bleiben. Boersengefluester.de taxiert den Rückgang auf etwa 60 bis 70 Prozent – wobei es sicher auch wieder Sondereffekte geben wird. So wurde laut Nachtragsbericht im Geschäftsbericht etwa die Veräußerung des 20-Prozent-Anteils an der chinesischen WM Holding (HK) Limited Mitte November 2023 geclosed, was zu einem Mittelzufluss von 257 Mio. Euro führen soll.
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| Metro VZ |
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Wesentliche Botschaft trotzdem an dieser Stelle: Selbst wenn sich Metro eine sportliche Dividendenpolitik mit einer Ausschüttungsquote von 45 bis 55 Prozent des Ergebnisses je Aktie auf die Fahnen geschrieben hat – die sehr hohe Dividendenrendite zur HV im Februar 2024 ist eher Einmaleffekten geschuldet und wird sich so kaum halten lassen. Gleichwohl ist der jetzige Ausschüttungsvorschlag definitiv ein Ausrufezeichen Richtung Börse. An dieser Stelle noch ein Wort in eigener Sache: Unsere Datenbank in der bisherigen Struktur ist an ihre Grenzen gekommen, weshalb wir die Strukturen im Hintergrund seit einiger Zeit komplett umstellen. Noch können wir die Zahlen in der „neuen Datenbank“ an dieser Stelle jedoch nicht zeigen. Das wird noch ein wenig dauern.
Gleichwohl haben wir sämtliche Kennzahlen aus den frisch veröffentlichten Geschäftsberichten der Metro AG bereits erfasst und berechnen auch die Kennzahlen zur Aktienbewertung auf dieser Basis. Nur innerhalb der Kennzahlentabellen des hier gezeigten Artikels ist derzeit leider noch bei dem Jahr 2022 Schluss. Sorry dafür, aber wir entwickeln dafür umso schönere und aussagekräftigere Lösungen. Versprochen! Bitte diesbezüglich jedoch noch um ein wenig Geduld.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Metro ST | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| BFB001 | 5,040 | Kaufen | 1.830,93 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 7,75 | 12,63 | 0,61 | 7,39 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,01 | 2,54 | 0,06 | 3,42 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,55 | 10,91 | 07.02.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 06.02.2024 | 07.05.2024 | 14.08.2024 | 13.12.2023 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -1,85% | -18,26% | -20,13% | -32,62% |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Metro VZ | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| BFB002 | 5,350 | Halten | 1.830,93 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 11,89 | 12,37 | 1,00 | 7,85 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,07 | 2,69 | 0,06 | 3,50 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,89 | 16,64 | 07.02.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 06.02.2024 | 07.05.2024 | 14.08.2024 | 13.12.2023 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -10,23% | -18,06% | -21,32% | -26,71% |
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Foto: Metro AG
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