H24
HOME24 INH
Anteil der Short-Position: 8,24%
ADJ
ADLER GR. NPV
Anteil der Short-Position: 4,75%
SAE
SHOP APOTHEKE EUR...
Anteil der Short-Position: 4,41%
ZAL
ZALANDO
Anteil der Short-Position: 4,08%
TUI1
TUI
Anteil der Short-Position: 4,04%
WEW
WESTWING GR.
Anteil der Short-Position: 3,98%
HFG
HELLOFRESH INH
Anteil der Short-Position: 3,34%
LEO
Leoni
Anteil der Short-Position: 3,32%
PSM
PROSIEBENSAT.1
Anteil der Short-Position: 3,25%
LXS
Lanxess
Anteil der Short-Position: 1,95%
HEI
HeidelbergCement
Anteil der Short-Position: 1,89%
SGL
SGL Carbon
Anteil der Short-Position: 1,84%
LPK
LPKF Laser & Electr.
Anteil der Short-Position: 1,33%
TMV
TEAMVIEWER INH
Anteil der Short-Position: 1,30%
JEN
JENOPTIK
Anteil der Short-Position: 1,24%
AR4
AURELIUS EQ.OPP.
Anteil der Short-Position: 1,24%
KGX
KION GR.
Anteil der Short-Position: 1,21%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 0,62%
EUZ
Eckert & Ziegler
Anteil der Short-Position: 0,53%
DEZ
Deutz
Anteil der Short-Position: 0,51%
FPE
FUCHS PETROLUB ST
Anteil der Short-Position: 0,50%
BAS
BASF
Anteil der Short-Position: 0,49%
VQT
VA-Q-TEC
Anteil der Short-Position: 0,48%

Netfonds: Unterschätzte Deals

Die Präsentation von Netfonds auf dem Eigenkapitalforum (EKF) am 17. November hatte kurzerhand CEO Karsten Dümmler übernommen. Grund: Vorstandskollege Peer Reichelt, der sonst üblicherweise den IR-Part übernimmt, war auf dem Weg zum Notar, um den Erwerb eines Wettbewerbers zu unterzeichnen. Weitere Details zu dem Deal verriet Dümmler in seinem Vortrag zunächst nicht und konzentrierte sich viel mehr drauf, den Investoren die nächste Ausbaustufe von Netfonds vorzustellen. Spannend genug: Im Kern geht es hier darum, dass der Finanzdienstleister vermehrt auch eigene Investmentprodukte auf den Markt bringen will, um so die Wertschöpfungskette nochmals auszuweiten und bislang verschenkte Ertragspotenziale zu heben. Gute Nachrichten für die Aktionäre von Netfonds also. Wer hier mehr wissen will: Boersengefluester.de hatte das Konzept bereits Mitte Oktober (HIER) in den Grundzügen vorgestellt. Nicht minder spannend ist freilich die Meldung, die rund 3,5 Stunden nach der Präsentation von Karsten Dümmler auf dem EKF über die Ticker lief.

Demnach haben die Hamburger 60 Prozent an der GSR Maklerverbund erworben. Manchem Investor ist die Gesellschaft womöglich als Initiator des mittlerweile mehr als 200 Mio. Euro schweren Fondskonzepts ALL-IN-ONE ein Begriff. Verwaltet wird der Fonds von Universal Investment. Interessant ist das Geschäft für Netfonds insbesondere auch deshalb, weil viele der Altersvorsorgepolicen aus dem GSR Konzept bereits vor 2005 abgeschlossen wurden und somit für die Anleger von der Abgeltungssteuer befreit sind. Entsprechend stabil läuft das Geschäft der Gesellschaft mit Sitz in Dachau. Folgerichtig heißt es in Branchenkreisen, dass sich Netfonds mit GSR an einem „Schmuckstück“ beteiligt habe. An der Börse wird der Deal gleichwohl eher unterschätzt, selbst wenn sich der Aktienkurs von Netfonds in unmittelbarer Sichtweite zum Rekordhoch bewegt.

Netfonds  Kurs: 43,000 €

Hoch interessant in diesem Zusammenhang auch der neueste Deal von Netfonds im Immmobiliensektor – einem Bereich, den die Hamburger ebenfalls kontinuierlich ausweiten wollen. Demnach hat die NSI Netfonds Structured Investments, quasi die Immobilientochter der Netfonds-Gruppe, den Erwerb von rund 500 Wohneinheiten sowie diversen Grundstücken im südlichen Teil von Sachsen auf die Schiene gesetzt – eine für Netfonds-Verhältnisse ungewöhnlich große Transaktion. Gleichwohl handelt es sich um ein klassisches Wohnungsportfolio, was sich gut zur Vermarktung eignet. Konkrete Zahlen zum Kaufpreis nannte Netfonds nicht, vermutlich dürfte er sich jedoch irgendwo zwischen 25 und 35 Mio. Euro bewegen. Ungewöhnlich an dem Deal ist eher ein anderer Aspekt: Formaler Käufer ist nämlich die ebenfalls börsennotierte Value Management & Research AG (VMR), die im Wesentlichen von denselben Aktionären dominiert wird wie die Netfonds AG.

Zum Hintergrund: VMR ist über diverse Töchter ebenfalls in der Vermögensberatung und Anlagevermittlung tätig, im Gegensatz zu Netfonds aber mit Fokus auf das Endkundengeschäft. Enge Kooperationen zwischen NSI Netfonds und VMR im Immobilienbereich bestehen etwa über den seit Anfang 2019 mehrheitlich zum VMR-Verbund gehörenden Finanzdienstleistungsvertrieb mitNORM aus Hannover. Aber auch sonst hat die VMR spezielle Vorteile – und zwar in Form erheblicher Verlustvorträge von rund 28 Mio. Euro (per Ende 2019). Dementsprechend würde die Aufdeckung stiller Reserven im Zuge der Immobilientransaktion bei der VMR deutlich steuerunschädlicher verlaufen, als sie es innerhalb der NSI Netfonds sein würde. Charmant ist darüber hinaus, dass durch die Beauftragung der NSI Netfonds als Verwalter und Portfoliomanager ein ergebniswirksamer Ertrag von jährlich rund 1,5 Mio. Euro auf Netfonds-Ebene erwartet wird.

Ins Bild dazu passt, dass bei der VMR zurzeit eine – wenn auch kleine Barkapitalerhöhung im Volumen von bis zu knapp 1 Mio. Euro – läuft. Summa summarum ist boersengefluester.de jedenfalls der Auffassung, dass die offiziell bislang nur sehr knapp kommentierten jüngsten Meldungen um GSR sowie dem sächsischen Immobilienerwerb deutlich mehr Kursrelevanz haben, als es auf den ersten Blick scheint. So gesehen mutet uns das jüngste Kursziel der Montega-Analysten von 33,50 Euro mittlerweile als klar zu niedrig an. Jedenfalls war der November ein ziemlich bewegter Monat für Netfonds, wir sind schon jetzt gespannt, was die im Münchner m:access gelistete Gesellschaft im kommenden Jahr noch alles auf Lager hat.

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e
Umsatzerlöse1 14,38 17,12 20,19 26,47 31,82 38,64 41,40
EBITDA1,2 1,91 2,58 1,39 3,43 4,17 15,65 10,60
EBITDA-Marge3 13,28 15,07 6,88 12,96 13,10 40,50 25,60
EBIT1,4 1,21 1,89 -0,17 1,16 1,81 11,67 7,20
EBIT-Marge5 8,41 11,04 -0,84 4,38 5,69 30,20 17,39
Jahresüberschuss1 0,83 1,27 -0,72 -0,40 0,03 8,43 6,50
Netto-Marge6 5,77 7,42 -3,57 -1,51 0,09 21,82 15,70
Cashflow1,7 1,31 1,57 -0,04 -9,68 5,22 -17,77 5,80
Ergebnis je Aktie8 0,30 0,45 -0,33 -0,19 0,01 3,79 2,75
Dividende8 0,16 0,20 0,15 0,00 0,16 0,25 0,25
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: NPP
INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Netfonds
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1MME7 43,000 Kaufen 95,30
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
14,33 13,65 1,05 61,43
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,46 - 2,47 6,25
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,16 0,25 0,58 28.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
20.05.2022 25.08.2022 24.11.2022 06.05.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-8,68% -2,64% -2,71% 35,22%
    
INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Value Management & Research
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1RFHN 2,700 Halten 12,70
KGV 2023e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
24,55 21,06 1,17 -21,95
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,64 1,42 0,71 48,88
Dividende '20 in € Dividende '21e in € Div.-Rendite '21e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 28.06.2022
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.09.2021 30.04.2022
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-5,29% -0,41% -11,18% 7,14%
    
Value Management & Research  Kurs: 2,700 €

Foto: Waldemar Brandt auf Unsplash


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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse ist Gründer des in Frankfurt ansässigen Finanzportals boersengefluester.de und seit vielen Jahren ein profunder Kenner von Kapitalmarktthemen und Experte für Datenjournalismus. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. Investmentprofis aus dem Small- und Midcap-Bereich stufen die Qualität der Berichterstattung von boersengefluester.de laut der IR.on-Medienstudie 2020/21 mit der Bestnote 1,67 ein. Im Gesamtranking der Onlinemedien liegt die Seite mit Abstand auf Platz 1. Beim finanzblog award der comdirect bank hat boersengefluester.de den Publikumspreis und zusätzlich noch den 3. Platz in der Jurywertung gewonnen. Zuvor war Gereon Kruse 19 Jahre beim Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs.