Zumindest das Dividendenargument zieht in der HV-Saison 2023 nicht bei secunet Security Networks. Nachdem der Anbieter von professionellem IT-Sicherheitsequipment im vergangenen Jahr neben der Basisausschüttung von 3,37 Euro noch eine Sonderdividende von 2,01 Euro je Aktie drauflegt hat, steht zur Hauptversammlung (HV) am 31. Mai 2023 „nur“ eine Dividende von 2,86 Euro auf der Tagesordnung. Damit bringt es die SDAX-Aktie auf eine Rendite von eher unterdurchschnittlichen 1,3 Prozent. Natürlich hätte secunet der HV auch für 2022 zumindest eine Dividende von 3,37 Euro vorschlagen können, die Bilanz gibt das locker her. Andererseits entspricht die mit dem jetzigen Plan einhergehende Ausschüttungssumme von 18,5 Mio. Euro ziemlich genau der Hälfte des für die Dividende maßgeblichen Überschusses der AG und deckt sich somit genau mit der bislang kommunizierten Ausschüttungspolitik. Das wichtigere Thema aus Anlegersicht ist aber ohnehin die grundsätzlich noch immer recht sportliche fundamentale Bewertung der secunet-Aktie.
Für das laufende Jahr stellt CEO Axel Deininger zwar ein deutliches Umsatzwachstum von rund acht Prozent auf 375 Mio. Euro in Aussicht. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) soll aber nur leicht unterproportional dazu von 47 auf 50 Mio. Euro steigen. Insbesondere der Materialaufwand für Vorprodukte sowie der bereits 2022 um gut 6,2 Mio. Euro auf 81,3 Mio. Euro gestiegene Personalaufwand drücken zunächst einmal auf die Marge. Was das Thema Mitarbeiter angeht, sollten Anleger die Entwicklung jedoch differenzierter sehen, denn mit dem erstmaligen Anstieg auf konzernweit mehr als 1.000 Mitarbeiter haben die Essener wichtige Weichen gestellt. „Die hinzugewonnene Technologiekompetenz ermöglicht es uns, zukunftsweisende Entwicklungen zu forcieren, die das mittel- und langfristige Unternehmenswachstum sicherstellen“, sagt Axel Deininger.
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secunet Security Networks  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 158,32 | 163,29 | 226,90 | 285,59 | 337,62 | 347,22 | 393,69 | |
| EBITDA1,2 | 25,28 | 29,11 | 39,91 | 59,70 | 73,81 | 61,88 | 60,44 | |
| EBITDA-Marge3 | 15,97 | 17,83 | 17,59 | 20,90 | 21,86 | 17,82 | 15,35 | |
| EBIT1,4 | 23,45 | 26,91 | 33,18 | 51,64 | 63,88 | 47,01 | 42,98 | |
| EBIT-Marge5 | 14,81 | 16,48 | 14,62 | 18,08 | 18,92 | 13,54 | 10,92 | |
| Jahresüberschuss1 | 15,87 | 17,82 | 22,18 | 34,98 | 42,90 | 31,29 | 29,00 | |
| Netto-Marge6 | 10,02 | 10,91 | 9,78 | 12,25 | 12,71 | 9,01 | 7,37 | |
| Cashflow1,7 | 20,35 | 7,67 | 31,25 | 56,38 | 53,74 | -3,96 | 51,88 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 2,45 | 2,77 | 3,44 | 5,43 | 6,66 | 4,84 | 4,51 | |
| Dividende8 | 1,20 | 2,04 | 1,56 | 2,54 | 5,38 | 2,86 | 2,36 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: BDO |
Zu den top Themen gehört dabei der weitere Aufbau von cloudbasierten Lösungen. Angesichts des enormen Sicherheitsbedarfs der secunet-Kunden ist die Transformation in diesem Fall besonders anspruchsvoll. Genau in diesem Zusammenhang ist daher auch die bislang größte Akquisition der Firmengeschichte zu sehen, die im Mai 2022 erfolgte Übernahme des Berliner Cloudspezialisten SysEleven für rund 50 Mio. Euro. Losgelöst davon dürfte secunet aber auch von den stärkeren regulatorischen Anforderungen an die Betreiber kritischer Infrastrukturen profitieren. Interessant wird also, ob secunet die jüngste Delle durch das schwächere Produktgeschäft mit dem secunet konnektor im Gesundheitswesen wird wieder ausgleichen können. Tatsächlich kam der deutlich kleinere Business-Bereich 2022 nur auf ein EBIT von 953.000 Euro – nach 6,51 Mio. Euro im Jahr zuvor. Ganz klar den Löwenanteil von Umsatz und Ergebnis stemmt secunet aber mit Kunden aus dem behördlichen Sektor, wozu unter anderem auch die Bundeswehr gehört.
Daneben gehört eine weitere Internationalisierung zu den wichtigsten Aufgaben des Managements. Auch 2022 stammten mehr als 90 Prozent der Erlöse aus Deutschland. Hier gibt es also noch eine Menge Potenzial zu heben. Produktseitig und auch was die dahinterstehenden Megatrends angeht, sieht boersengefluester.de das Unternehmen dagegen weiter 1a aufgestellt. Entsprechend sind wir auch überzeugt davon, dass die secunet-Aktie einen Premiumaufschlag bei der Bewertung verdient hat. Nun lässt sich trefflich darüber streiten, ob ein KGV von rund 35 bereit ein vernünftiges Einstiegsniveau ist. Auf die lange Sicht kann man bei dem Titel aber wohl wenig verkehrt machen.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| secunet Security Networks | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 727650 | 149,400 | Kaufen | 971,10 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 28,19 | 35,43 | 0,81 | 40,52 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 7,93 | 18,72 | 2,47 | 15,51 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 2,86 | 2,36 | 1,58 | 23.05.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 08.05.2024 | 13.08.2024 | 12.11.2024 | 22.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -5,91% | -12,47% | 2,33% | -21,62% |
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Foto: unsplash+
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