Es war eine der Überraschungsmeldungen im noch jungen Börsenjahr 2024: Der TecDAX-Konzern Kontron strebt eine Übernahme von Katek an. Rückblickend hat der Deal zwar viele logische Komponenten, immerhin gehört der Anbieter von Elektronikprodukten zu den Lieferanten von Kontron und auch auf der Aktionärsebene gibt es Überschneidungen. So zählt Kontron-CEO Hannes Niederhauser über die Grosso Tec AG zu den Anteilseignern von Katek. Zudem verbinden Hannes Niederhauser und Klaus Weinmann, der Cancom-Gründer führt die Beteiligungsgesellschaft Primepulse, die wiederum knapp 60 Prozent der Katek-Aktien hielt, seit langer Zeit geschäftliche Kontakte. Mit anderen Worten: Alle beteiligten Parteien kennen sich gut, so dass die Prüfungsphase der Transaktion im Blitztempo über die Bühne gehen konnte. Vermutlich lag die Ratio der Transaktion so sehr auf der Hand, dass kaum jemand in der Börsenszene ernsthaft einen Zusammenschluss auf der Agenda hatte.

Dabei befinden sich die Gesellschaften in komplett unterschiedlichen Phasen: Kontron hat sich nach dem Ende 2022 finalisierten Verkauf des Geschäfts mit IT-Services auf Automatisierungslösungen im Bereich Internet of Things positioniert und kommt dort sehr robust voran, was unter anderem die zuletzt gewonnenen Großaufträge im Bereich Bahnfunk zeigen. Katek wiederum hatte nach dem IPO im Mai 2021 zu 23 Euro zunächst noch eine gute Phase, doch mit den Verwerfungen der Lieferketten und absurden Preissteigerungen für Elektronikteile während Corona ein gewaltiges Margen-Problem bekommen, was den Aktienkurs derbe einknicken ließ. Attraktive neue Betätigungsfelder im Bereich Ladeelektronik für E-Autos sowie die Aktivitäten im Solarbereich waren noch nicht groß genug, um das wenig attraktive Massengeschäft als Fertigungsdienstleister für elektronische Komponenten (EMS) renditemäßig auf Spur zu bringen.

Katek	Kurs: 15,050 €

Für den IT- und Integrationsprofi Hannes Niederhauser sind die Voraussetzungen jedoch ideal, wie er im Hintergrundgespräch mit boersengefluester.de betont: „Es handelt sich nicht um eine blutige Verschmelzung, wir schaffen echten Mehrwert.“ Bereits am 29. Februar – und damit etwas früher als gedacht – soll das Closing der Transaktion stattfinden. Darauf deuten jedenfalls die Signale der Behörden. Im nächsten Schritt werden die außenstehenden Aktionäre von Katek ein Abfindungsangebot zu 15 Euro je Aktie erhalten – also derselbe Kurs, zu dem Kontron die Stücke von Primepulse abgekauft hat. Verbunden ist die Offerte mit der Absicht, die Katek-Aktie zügig aus dem Prime Standard zu nehmen – also offiziell zu delisten.

Zumindest von dieser Ankündigung sollten sich Investoren nicht irritieren lassen, der Handel im Hamburger Freiverkehr dürfte weitergehen. Kontron-CEO Hannes Niederhauser geht davon aus, dass die Linzer nach der Delisting-Offerte auf jeden Fall Richtung 80 Prozent bei Katek kommen. Perspektivisch rückt damit auch ein kompletter Börsenrückzug via Squeeze-out näher. Ein Szenario, bei dem dann die auf solche Fälle spezialisierten Anleger ihre Chance auf Nachbesserungen wittern. Das kann sich lohnen, ist aber zeitintensiv und nicht jedermanns Sache. Die einfachere Variante, um von dem Zusammenschluss zu profitieren, ist die Kontron-Aktie. „Aus meiner Sicht ist der Katek-Kauf noch gar nicht im Kurs eingepreist“, sagt Hannes Niederhauser. Dabei betont CFO Clemens Billek, dass internationale Investoren – wie zuletzt bei einer Präsentation in London – die Forcierung von Themen wie Green Technology im Zuge der Katek-Akquisition grundsätzlich sehr wohlwollend betrachten und als wichtigen Wachstumstreiber für Kontron identifizieren.

Kontron	Kurs: 19,190 €

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Gleichwohl möchten viele Börsianer erst einmal sehen, wie gut die Integration von Katek tatsächlich gelingt. Den Aufwand hierfür beziffert Niederhauser übrigens mit gerade einmal 3 Mio. Euro. Sehr konkret sind auch bereits die aktuellen Konzernplanungen für 2024. Demnach soll bei Erlösen von mindestens 1.900 Mio. Euro ein Nettogewinn rund 100 Mio. Euro herausspringen. „Dafür kann ich meine Hand ins Feuer legen“, sagt Niederhauser mit Blick auf den üppigen Auftragsbestand und die damit verbundene gute Planbarkeit. Dividieren Anleger die 100 Mio. Euro Überschuss durch die gesamte Aktienstückzahl, ergibt sich ein Ergebnis je Aktie von etwas mehr als 1,55 Euro – entsprechend einem moderaten 2024er-KGV von 13,5. Rechnet man zusätzlich die Zahl der im Eigenbestand befindlichen Aktien heraus, geht das für 2024 zu erwartende Ergebnis je Aktie sogar Richtung 1,85 Euro.

Nicht tangiert von der Katek-Transaktion ist im Übrigen die Dividendenstrategie von Kontron: Nachdem zur Hauptversammlung (HV) 2023 eine außergewöhnlich hohe Ausschüttung von 1,00 Euro beschlossen wurde – Hintergrund war die Beteiligung der Anteilseigner am Verkaufserlös des IT-Service-Geschäfts –, dürfte zur HV am 6. Mai 2024 eine Dividende zwischen 0,40 und 0,60 Euro realistisch sein. Daraus ergibt sich eine immer noch ordentliche Rendite nördlich von 2 Prozent. Ausgeschlossen ist zudem eine Barkapitalerhöhung zur Finanzierung der Übernahme. Neben Bordmitteln wollen die Linzer den Deal auch mit eigenen Aktien begleichen, die sie Katek-Investoren als zusätzliche Tauschvariante anbieten.

Insgesamt eine runde Investmentstory, die 2024 nochmals Fahrt aufnehmen sollte. Zudem wird Kontron den Katek-Konzern konsequent auf die Zukunft ausrichten, das klassische EMS-Geschäft steht à la longue damit wohl zur Disposition. Ansonsten will Niederhauser nach der Transaktion erst einmal eine M&A-Pause für Kontron bis Mitte 2025 einlegen, auch das ist für Investoren sicher eine gute Botschaft.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Kontron
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A0X9EJ	19,190	Kaufen	1.225,48
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
8,72	21,36	0,41	18,38
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
2,15	10,49	1,00	8,76
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
1,00	0,50	2,61	06.05.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
03.05.2024	07.08.2024	06.11.2024	28.03.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-7,65%	-5,45%	-10,83%	9,66%

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Katek
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A2TSQH	15,050	Halten	217,41
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
12,54	32,22	0,39	49,67
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
1,30	1.958,63	0,28	6,65
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	28.06.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
31.05.2024	30.09.2024	30.11.2024	30.04.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-0,06%	14,91%	38,07%	8,27%

Foto: Unspalsh+

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